SolarEdge, 2023 yılının 3. çeyreği için gelir ve birikmiş iş iptallerinde değerli bir düşüş olduğunu bildirdi ve bu düşüşü Avrupa ve ABD’de pazar talebindeki yavaşlamaya bağladı. Buna karşın şirket gelecekteki büyümesine güveniyor ve bir dizi maliyet ayarlaması ve pay geri alım programı açıkladı.
Kazanç davetinden çıkarılacak kıymetli sonuçlar:
SolarEdge, Avrupa pazarında beklenmedik iptaller ve birikmiş siparişlerin geri çekilmesi ve Hollanda’daki hükümet siyasetlerine ait belirsizlik yaşadı. ABD pazarı, yüksek faiz oranlarından ve Kaliforniya’da NIM 3.0 sistemlerinin benimsenme suratına ait belirsizliklerden etkilendi.
Bu zorluklara cevap olarak SolarEdge, maliyet tabanında değerli ayarlamalar yapıyor. Şirket Meksika’daki üretimini durduruyor, Çin’deki kapasitesini azaltıyor ve ABD’deki üretimini artırıyor. Bu değişikliklerin önümüzdeki iki ila üç çeyrekte şirketin mali durumunda kademeli bir düzgünleşme ile sonuçlanması bekleniyor.
Yaşanan gerilemeye karşın SolarEdge bir pay geri alım programı açıklayarak gelecekteki büyümesine duyduğu inancın sinyalini verdi. Şirket ayrıyeten İsrail’de devam eden durumun eser üretme ve teslim etme kabiliyetini aksatmadığını bildirdi.
Finansal datalar açısından SolarEdge, 2023’ün 3. çeyreği için toplam gelirlerini bir evvelki çeyreğe ve geçen yılın tıpkı çeyreğine kıyasla düşüşle 725,3 milyon dolar olarak bildirdi. Şirket çeyrek boyunca 3,8 gigawatt invertör sevk etti. Brüt marjlar, daha düşük bir gelir tabanı, ticari eserlerin daha yüksek bir kısmı ve dolaylı maliyetler nedeniyle 3. çeyrekte azaldı.
SolarEdge, 2023 yılının 4. çeyreği için 300 milyon ila 350 milyon dolar aralığında gelir ve %5 ila %8 aralığında GAAP dışı brüt kar marjı öngörüyor. Şirket, 2023 yılı için yıllık GAAP dışı vergi oranının %22 ile %24 ortasında olmasını bekliyor.
SolarEdge’in nakit, nakit benzerleri, banka mevduatları, kısıtlı banka mevduatları ve yatırımları 30 Eylül 2023 itibariyle 1,5 milyar dolar fiyatındadır. Şirket, 2023’ün 4. çeyreğinde operasyonlardan daha fazla nakit akışı elde etmeyi öngörüyor. Alacak hesapları net 940 milyon dolara düşerken, envanter düzeyi 1,2 milyar dolara yükseldi.
SolarEdge temsilcileri kar davetinde şirketin gelecek planlarını ve stratejilerini de tartıştı. Bunlar ortasında ABD fabrikasını büyütmek, IRA’yı arttırmak ve sermaye harcamalarını azaltmak yer alıyor. Şirket ayrıyeten mevcut iş ortamında temel faktörlere odaklanmayı ve yanlışsız kaynakları tahsis etmeyi planlıyor.
InvestingPro Insights
SolarEdge’in 2023 3. Çeyrek karları ve gelecek stratejilerine ait analizimizi desteklemek için InvestingPro’dan değerli bilgiler sunuyoruz.
InvestingPro’nun gerçek vakitli dataları, SolarEdge’in piyasa pahasının 4000 milyon dolar, F/K oranının 18,32 ve PEG oranının 3Ç 2023 itibariyle 0,22 olduğunu ortaya koyuyor. Geçtiğimiz altı ay içinde, şirketin pay senedi fiyatı, güçlü piyasa şartlarını ve kar davetinde bildirilen azalan talebi yansıtan %71,25’lik kıymetli bir düşüş yaşadı.
InvestingPro İpuçları açısından, SolarEdge’in yatırılan sermayeden yüksek getiri sağlaması ve bilançosunda borçtan daha fazla nakit bulundurması, son devirdeki gerilemeye karşın şirketin mali gücünün altını çiziyor. Bununla birlikte, pay senedinin şu anda çok satım bölgesinde olduğunu ve 17 analistin önümüzdeki periyot için karlarını aşağı istikametli revize ettiğini belirtmek gerekir.
Bu bilgiler ve öteki birçok bilgi InvestingPro eser paketinin bir kesimi olarak mevcuttur. InvestingPro, SolarEdge için ek 18 ipucu sunarak şirketin finansal durumu ve gelecek beklentileri hakkında kapsamlı bir görüş sağlıyor. Bu bilgiler, süratle gelişen pazar ortamında şuurlu kararlar almak isteyen yatırımcılar için kıymet biçilmez kıymettedir.
Tam transkript – SEDG Q3 2023:
Operatör: SolarEdge’in 30 Eylül 2023 tarihinde sona eren Üçüncü Çeyrek Konferans Davetine beğenilen geldiniz. Bu davet, şirketin Web sitesinde www.solaredge.com adresinde Etkinlikler/Takvim sayfasındaki Yatırımcılar kısmında canlı olarak yayınlanmaktadır. Bu görüşmenin tüm hakları SolarEdge’e aittir ve SolarEdge’in açık yazılı müsaadesi olmadan bu görüşmenin kaydedilmesi, çoğaltılması yahut iletilmesi yasaktır. SolarEdge Yatırımcı Web sitesinin Etkinlik/Takvim sayfasını ziyaret ederek bu görüşmenin web yayını tekrarını dinleyebilirsiniz. Artık SolarEdge Yatırımcı Bağları Lideri J.B. Lowe’a kelam vermek istiyorum.
J.B. Lowe: Teşekkürler Leo ve herkese yeterli günler. SolarEdge’in 30 Eylül 2023’te sona eren üçüncü çeyreğe ait faaliyet sonuçlarını ve şirketin 2023’ün dördüncü çeyreğine ait görünümünü görüşmek üzere bize katıldığınız için teşekkür ederiz. Bugün benimle birlikte İcra Heyeti Lideri Zvi Lando ve Finans Yöneticisi Ronen Faier var. Zvi, 30 Eylül 2023’te sona eren üçüncü çeyrek sonuçlarının kısa bir değerlendirmesiyle başlayacak. Ronen daha sonra üçüncü çeyreğe ait finansal sonuçları ve akabinde şirketin 2023’ün dördüncü çeyreğine ait görünümünü gözden geçirecek. Daha sonra çağrıyı sorular için açacağız. Bu davetin, gerçek sonuçların idarenin mevcut beklentilerinden kıymetli ölçüde farklı olmasına neden olabilecek riskler ve belirsizlikler içeren ileriye dönük tabirler içereceğini lütfen unutmayın. Bu tıp risk ve belirsizliklerin daha eksiksiz bir açıklaması için basın bültenimizde yer alan İnançlı Liman beyanlarını, bugün yayınlanan slaytları ve SEC’e yaptığımız müracaatları incelemenizi öneririz. Web yayınında yer alan tüm malzemeler SolarEdge Technologies’in mülkiyetinde ve telif hakkındadır ve tüm hakları gizlidir. Bu sunumda, GAAP dışı net gelir ve pay başına GAAP dışı net seyreltilmiş çıkar da dahil olmak üzere, ABD GAAP’ına uygun olarak hazırlanmayan muhakkak GAAP dışı ölçütlerin açıklandığını lütfen unutmayın. GAAP dışı ölçütlerin bu sunumda sunulmasının nedeni, yatırımcılara şirket idaresinin şirketin faaliyet performansını nasıl değerlendirdiğini kıymetlendirme ve manaya imkanı sağladıklarına inanmamızdır. Bu GAAP dışı ölçütler, ABD GAAP uyarınca hazırlanan finansal ölçütlerden başka olarak, onların yerine yahut onlardan üstün olarak değerlendirilmemelidir. Ellerinde 30 Eylül 2023’te sona eren çeyreğe ait basın bülteni ya da ek gereç bulunmayan dinleyiciler, şirketin web sitesindeki Yatırımcı İlgileri kısmını ziyaret ederek bir kopyasını edinebilirler. Artık kelamı Zvi’ye bırakıyorum.
Zvi Lando: Teşekkür ederim, J.B. Düzgün günler ve bugünkü konferans görüşmemize katıldığınız için hepinize teşekkür ederim. Birkaç hafta evvelki ön duyurumuzda ve bugün verdiğimiz rehberlikte de belirtildiği üzere, genel piyasa dinamikleri ve eserlerimizle ilgili spesifik envanter eğilimleri açısından şiddetli vakitlerden geçiyoruz. Bugünkü görüşmemizde, birtakım bölgelerdeki distribütörlerden topladığımız üçüncü çeyrek satış ve megavat satış bilgilerinin detaylarını ve yakın gelecekte temel iş düzeylerine ait en son varsayımlarımızı paylaşacağız ve ilgili gelir düzeyine ulaşmanın ne kadar süreceğini varsayım edeceğiz. Bölgesel resme girmeden evvel, üst seviye bir perspektifle başlamak istiyorum. 2022 yılı boyunca ve bilhassa de 2022’nin ikinci yarısında dalımız, jeopolitik ve bir evvelki görüşmemizde ele aldığımız başka nedenlere bağladığımız gibisi görülmemiş bir talep artışından geçti. 2023’ün başındaki göstergeler, talebin bu yıl bilhassa Avrupa’da artmaya devam edeceği istikametindeydi. Bu durum eserlerimiz için kıymetli bir birikim oluşmasına yol açtı, zira o periyotta tüm talebi karşılamak için operasyonel zorluklarla karşılaştık. Bilhassa bu durum, 2022’nin sonlarında yüksek talep ve düşük arz gören üç fazlı ticari invertörlerle ilgiliydi ve arzımız 2023’ün başlarında kıymetli ölçüde güzelleşti. Buna ek olarak, 2023’ün başlarında Avrupa’da müşterilerimizin beklediği ve benimsemek için heyecan duyduğu yedek invertör ve bataryadan oluşan farklılaştırılmış bir üç fazlı konut teklifini piyasaya sürdük. Bu faktörlerin bir sonucu olarak, 2023’ün birinci yarısında sevkiyatlarımız rekor düzeylerdeydi ve artan kanal talebini karşılamak için kapasiteyi artırma sürecindeydik. Lakin üçüncü çeyrekte pazar talebi yavaşlamaya başladı ve distribütörler finansal zorluklar yaşamaya başladı. Sonuç olarak, siparişlerin iptal edilmesi yahut ertelenmesi tarafında çok sayıda talep aldık. Bu siparişler teknik olarak distribütörlerimiz için bağlayıcı olsa da, bu müşterilerle olan ilgimizin tabiatı gereği bu taleplerin birçoklarını karşıladığımızı belirtmeliyiz. Sonuç olarak, üçüncü çeyrek gelirimiz ve dördüncü çeyrekte beklenen gelirlerimiz son çeyreklerdeki çalışma oranımızdan kıymetli ölçüde düşükken, beklenen satış büyümesini desteklemek için kurduğumuz altyapı, yakın vadede marjlarımız üzerinde baskı yaratan bir yük oluşturdu. Envanter düzeltmeleri sonrasında gelirimizin istikrarlı piyasa talebini yansıtan bir düzeye ne vakit ve nasıl ulaşacağına inandığımızı açıklayacağım. Ronen ise aldığımız kısa vadeli aksiyonların marj ve finansal altyapı üzerindeki tesirlerini ayrıntılandıracak. Artık üçüncü çeyrek sonuçlarımızda öne çıkan noktaların üzerinden geçelim. Çeyreği yaklaşık 725 milyon dolar gelirle tamamladık. Güneş gücü işimizden elde ettiğimiz gelir 676 milyon dolar, güneş gücü dışı işlerimizden elde ettiğimiz gelir ise 49 milyon dolar oldu. Bu çeyrekte 3,3 milyon güç optimizeri ve 274.000 invertör sevk ettik. Ayrıyeten, geçen çeyrekte 269 megawatt saat olan konut aküsü sevkiyatımız bu çeyrekte 121 megawatt saate geriledi. Güneş gücü dalındaki gelirlerimiz, pazardaki yavaşlama ve kanallardaki yüksek eser stokları nedeniyle bir evvelki çeyreğe nazaran %29, bir evvelki yıla nazaran ise %14 oranında azaldı. Artık pazar bazında dinamiklere geçiyoruz. Avrupa’dan başlayarak, daha evvel de açıkladığımız üzere, üçüncü çeyreğin ikinci kısmında, Avrupalı distribütörlerimizden kıymetli ölçüde beklenmedik iptaller ve mevcut birikimlerin itilmesi yaşadık. Her ne kadar bu dinamikler ikinci çeyrekteki yarar davetimizde belirttiklerimizle dengeli olsa da, büyüklük beklediğimizden çok daha fazla artmıştır. Ayrıyeten Avrupa pazarının çok çeşitli bir pazar olduğunu ve her ülkenin kendi düzenleyici ortamı ve güç ile ilgili dinamikleri olduğunu da belirtmek isteriz. Faaliyet gösterdiğimiz esas ülkelerden kimilerinde ülke bazında neler gördüğümüze dair biraz bilgi vereceğim. Piyasa raporlarına nazaran, Avrupa’nın en büyük çatı üstü güneş gücü pazarı olan Almanya, 2022’de 7,5 gigawatt’a kıyasla bu yıl şebekeye 10 gigawatt’tan fazla güneş gücü bağlama yolunda ilerliyor. Hükümet, 2030 yılına kadar 215 gigawatt’a ulaşmayı hedeflediğini açıkladı; bu amaca ulaşmak için yılda yaklaşık 20 gigawatt’lık yıllık heyetim yapılması gerekiyor ve bu da Alman pazarının beklenen uzun vadeli gücünü gösteriyor. Bu eğilimle dengeli olarak, bu yılın Nisan ayında tanıtılan konut tipi güç merkezi üç fazlı invertörümüz ve üç fazlı bataryamız Almanya pazarı için optimize edilmiştir. Bu tahlilin âlâ bir biçimde benimsendiğini görmeye devam ediyoruz. Talep açısından bakıldığında, Almanya’daki satışlarımız üçüncü çeyrekte bir evvelki yılın birebir devrine nazaran %44 artarken, ikinci çeyrekte görülen en yüksek düzeylere nazaran %37 azaldı. Gelir açısından Almanya’daki gelirimizin yaklaşık üçte biri büyüklüğünde olan İsviçre ve Avusturya pazarı, Almanya ile tıpkı eser portföyünü kullanıyor ve benzeri halde 2023’te şimdiye kadar değerli ölçüde büyüdü ve 2024’te de büyümeye devam etmesi bekleniyor. Aslında, İsviçre 3. çeyrekte bizim için rekor bir gelir çeyreği oldu ve 2024’te bu pazarlarda büyümeye devam etmek için uygun konumlanmış durumdayız. Bu pazarlardaki satışlar yıldan yıla %213 ve çeyrekten çeyreğe %42 artış gösterdi. Hollanda’ya geçiyoruz. Hollanda’daki pazar, hükümet siyasetleri ve Kasım ayındaki seçimlerden sonra netleşebilecek olan net ölçümün evreli olarak kaldırılması konusundaki belirsizlik nedeniyle tepe düzeylerinden değerli ölçüde düştü. Bununla birlikte, bu pazarda orta ve uzun vadede lehimize işleyeceğine inandığımız birkaç trend var. Net ölçümün etaplı olarak kaldırılmasıyla birlikte dinamik tarifelerin daha fazla uygulanması, Haziran ayında Intersolar’da lansmanını yaptığımız SolarEdge ONE platformuna benzeri halde bataryalar, elektrikli araç şarjı ve gelişmiş konut güç idaresi özelliklerine sahip tam sistem kurulumlarının sayısını artıracaktır. Buna ek olarak, yönetmelikteki değişikliklere bağlı olarak, Hollanda’da mevcut kurulumların bataryalar ve elektrikli araç şarj aygıtları dahil olmak üzere ek eserlerle ve yazılım yetenekleriyle yükseltilmesi ve güçlendirilmesi için büyük bir potansiyel olabilir; bu da pazar liderliğimiz ve bu ülkedeki geniş şurası tabanımız göz önüne alındığında SolarEdge için büyük bir fırsattır. Ayrıyeten, klasik olarak tek fazlı bir pazar olan yeni konutların üç fazlı hizmetle inşa edilmesi için bir baskı olmuştur. Bu durum, daha evvel açıklandığı üzere Almanya’da başarılı olduğumuz farklılaştırılmış üç fazlı teklifimizin kullanılmasını sağlayacaktır. Birleşik Belçika ve Hollanda pazarında eserlerimizin satışları bir evvelki yıla nazaran %4 artarken, bir evvelki çeyreğe nazaran %25 azaldı. İtalya’da, Superbonus vergi kredisi bu yılın başlarında sona erdiğinden beri konut piyasası sakin. Ve bu pazardaki konut eserleri satış noktamızın yıldan yıla %48 oranında azaldığını gördük. Öte yandan, ticari pazar kıymetli bir büyüme gösterdi ve konut pazarındaki düşüşü büyük ölçüde telafi etti. İtalya’daki ticari eserlere ait satış noktası datalarımız üçüncü çeyrekte bir evvelki yılın birebir devrine nazaran %216 artış gösterdi. Genel olarak, İtalya’daki megawatt filtremiz bir evvelki yıla nazaran %85 artarken, bir evvelki çeyreğe nazaran %6 azaldı. Sonuç olarak, Avrupa pazarındaki temel talep 30 Eylül’de sona eren dokuz aylık periyotta güçlüydü, fakat daha evvel açıkladığım stok birikimine yol açan yıl başındaki çok yüksek beklentinin altındaydı. Avrupa’da toplam bazda, üçüncü çeyrekte satışlarımız bir evvelki yılın birebir devrine nazaran %34 artarken, bir evvelki çeyreğe nazaran %22 azaldı. ABD’ye dönecek olursak, ikinci çeyrekteki görüşmemizden bu yana pazar dinamiklerinde kıymetli bir değişiklik görmedik. Pazar hala yüksek faiz oranlarından ve Kaliforniya’da NIM 3.0 sistemlerinin benimsenme suratına ait belirsizliklerden olumsuz etkileniyor. Ticari alanda, beklemeye alınan projelerin muhtemelen düşük fiyatlı modüllerin mevcudiyetiyle ilgili olarak ilerlediği görüldüğünden hafif bir düzgünleşme görüyoruz. Bilgilerimize nazaran, üçüncü çeyrekte konut satışları bir evvelki çeyreğe nazaran %13 azalırken, ticari satışlar bir evvelki çeyreğe nazaran %8 arttı. Batarya satışları ise bir evvelki çeyreğe nazaran %31 arttı. Bu pazar dinamiklerinin önümüzdeki çeyreklerde değerli bir değişiklik olmadan devam etmesini bekliyoruz. Dünyanın geri kalanında, üçüncü çeyrek gelirlerimiz nispeten istikrarlıydı ve önümüzdeki birkaç çeyrekte toplam gelirde dramatik değişimler görmüyoruz. Dünyanın geri kalanındaki pazarlara büyük ölçüde, yüksek faiz oranı ortamından etkilenen ticari tesisler hakimdir. Muhakkak ülkelerdeki mahallî dinamikler büyük ölçüde birbirini dengelemektedir. Bu pazar dinamiklerini göz önünde bulundurarak, envanter düzeyini düşürmek için geçmesi gerektiğini düşündüğümüz süreyi modellemek için üstte tartışılan satış bilgilerinin temsil ettiği talep modellerini kullandık ve envanter düzeltmelerini takiben normalleştirilmiş bir gelir ve marj düzeyi varsayım ettik. Temel olarak 2023’ün üçüncü çeyreğine ilişkin satış bilgilerimizi kullandık ve ayrıyeten tartışacağımız yeni eserlerden elde edilecek potansiyel ek gelirleri yahut üzerinde çalıştığımız ve olumlu işaretler gördüğümüz pazar hissesi iyileştirmelerini dahil etmedik. Bu modelleme şu anda envanter sorunu olmayan bir ortamda çeyrek başına yaklaşık 600 milyon ila 700 milyon dolar ortasında bir gelir elde edilebileceğini göstermektedir. Bu modeli kullanarak ve distribütörlerimizden aldığımız envanter datalarına bakarak, düzeltmenin çeyrekten çeyreğe kademeli güzelleşmenin iki ila üç çeyrek sürebileceğini kestirim ediyoruz. Operasyonel tarafa geçiyoruz. Elbette maliyet tabanımızı bu öngörülen iş düzeyine nazaran ayarlamak için halihazırda tedbirler alıyoruz. Azalan talebe ahenk sağlamak için Meksika’daki eserlerimizin üretimini durdurduk ve Çin’deki kapasiteyi azalttık. Buna paralel olarak, dördüncü çeyrekte 12.000 güç hub’ı invertörü sevk etmeyi beklediğimiz ABD tesisimizde üretimi artırarak çeyrek başına 50.000 adetlik bir çalışma suratına ulaşıyoruz. Buna ek olarak, 2024 yılının ikinci çeyreğine kadar ticari inverter ve optimizer üretimine başlayacak ikinci bir tesis hedefliyoruz. Maliyet azaltmaya yönelik bir öteki adım da çekirdek dışı olarak değerlendirdiğimiz hafif ticari araç e-Mobilite faaliyetimizi durdurma kararımızdır. Bu doğrultuda, Ekim ayında Stellantis’e son kitleri teslim ettik. Ronen’in yorumlarında detaylandıracağı üzere, daha evvel tartıştığımız gelir çalışma oranında karlılık düzeylerine ulaşmak için ayarlamalar yapmaya devam etme niyetindeyiz. Eserlere geçecek olursak. Avrupa ve Asya’da bir müddettir devam eden emsal kurulumların akabinde kısa mühlet evvel ABD’de birinci 330 kilovatlık invertörümüzün kurulumunu gerçekleştirdik. Bu eser bilhassa toplumsal güneş gücü ve Ziraî PV uygulamalarını hedefliyor. Dördüncü çeyrekte, 2024 yılında global olarak daha fazla teslimat için üretimi artıracağız. Bu, birkaç ay evvel piyasaya sürdüğümüz izleyici eserinin ötesinde bu yere montaj uygulamaları için teklifimizi genişletecektir. Bu çeyrekte ayrıyeten, şirketimizin gelecekteki büyümesine olan inancımızı yansıtan bir pay geri alım programının İdare Heyetimiz tarafından onaylandığını duyuruyoruz. Plan, 2024 yılına kadar 300 milyon adede kadar şirket payının geri alımına yetki vermektedir. Artık de İsrail’de devam etmekte olan duruma ve bunun şirketimizi nasıl etkilediğine değinmek istiyorum. Müşterilerimize eser ve hizmet üretme ve sunma kabiliyetimizde rastgele bir aksama görmedik. Global işgücümüzün yaklaşık %6’sına tekabül eden İsrail merkezli işgücümüzün yaklaşık %11’i yedek misyon için çağrıldı ve işimiz üzerindeki tesirin en az seviyede olmasını sağlamak için kaynakları önceliklendiriyor ve projeler ortasında tekrar tahsis ediyoruz. Sözlerime son verirken, yakın vakitte gerçekleşen ve gerçekleşecek olan envanter düzeltmelerini bir kenara bırakacak olursak, eserlerimize yönelik temel talebin, 2023’ün birinci yarısına nazaran azalmış olsa da, öngördüğümüz dördüncü çeyrek gelirinin üzerinde olduğuna ve piyasalardaki güçlü pozisyonumuzu temsil ettiğine inanıyoruz. Bunun da ötesinde, global satış gücümüz, son 12 ila 18 ay içinde çekirdek portföyümüzde yapılan eser ve iyileştirmelere dayalı olarak enerjik ve pazar hissesi kazanmaya odaklanmış durumda. Bu durum, girdiğimiz yeni segmentler için geliştirdiğimiz yeni eserlerle birlikte önümüzdeki yıl güneş gücü pazarından daha süratli bir büyüme fırsatı yaratacaktır. Artık kelamı Ronen’e bırakıyorum.
Ronen Faier: Teşekkürler Zvi ve herkese güzel günler. Finansal inceleme GAAP ve GAAP dışı tartışmaları içermektedir. Bu görüşmede ele alınan proforma ile GAAP sonuçlarının tam mutabakatı Web sitemizde ve bugün yayınlanan basın bülteninde mevcuttur. Segment karı, satın alınan maddi olmayan varlıkların amortismanı, şerefiye ve maddi olmayan varlıkların bedel düşüklüğü, pay senedi bazlı tazminat masrafları ve öteki birtakım kalemleri içermeyen faaliyet masrafları düşüldükten sonra segment için brüt kardan oluşmaktadır. Üçüncü çeyrekteki toplam gelirler 725,3 milyon dolar olarak gerçekleşmiş olup bir evvelki çeyrekteki 991,3 milyon dolara kıyasla %27, geçen yılın tıpkı çeyreğindeki 836,7 milyon dolara kıyasla ise %13 azalmıştır. Konut aküleri ve takip aygıtlarının satışını içeren güneş gücü segmentimizden elde edilen gelirler 676,4 milyon dolar ile geçen çeyrekteki 947,4 milyon dolara kıyasla %29, geçen yılın tıpkı çeyreğindeki 788,6 milyon dolara kıyasla ise %14 azalmıştır. Bu çeyrekte Amerika Birleşik Devletleri’nden elde edilen toplam gelir 195,7 milyon dolar olup, geçen çeyreğe emsal biçimde ve geçen yılın tıpkı çeyreğine nazaran %22’lik bir düşüşle güneş gücü gelirlerimizin yaklaşık %29’unu temsil etmektedir. Avrupa’dan elde edilen toplam gelir 419,2 milyon dolar olup, geçen çeyreğe nazaran %39’luk bir düşüş ve geçen yılın tıpkı çeyreğine nazaran %12’lik bir artışla güneş gücü gelirlerimizin %62’sini temsil etmektedir. Avrupa’da, Almanya’da %43, Hollanda’da %40, İngiltere’de %41 ve Polonya’da %67’lik besbelli düşüşler ile çeyrekten çeyreğe gelirlerde manalı bir düşüş gördük. Olumlu bir açıdan bakıldığında, İsviçre’deki gelirler bu çeyrekte %11 artarak rekor düzeye ulaştı. Fransa’da ise gelirler %37 oranında arttı. Avrupa’daki gelir düşüşümüzün kıymetli bir kısmı, düşük batarya satışlarına ya da çeyrek başındaki stoklar ile müşterilerimiz tarafından beklenenden daha düşük talebin bir ortaya gelmesinin kanallarda büyük ölçülerde birikime yol açmasına bağlanmaktadır. Dünyanın geri kalanındaki güneş gücü gelirleri 61,5 milyon dolar olarak gerçekleşerek bir evvelki çeyreğe kıyasla %3 azaldı ve geçen yılın üçüncü çeyreğine kıyasla yatay seyrederek güneş gücü gelirlerimizin yaklaşık %9’unu temsil etti. Megawatt bazında, Amerika Birleşik Devletleri’ne 774 megawatt, Avrupa’ya 2,6 gigawatt ve dünyanın geri kalanına 467 megawatt olmak üzere toplam 3,8 gigawatt üç aylık inverter sevkiyatı gerçekleştirdik. Çeyrek boyunca, evvelki optimize edici satışlarını yakalamak için optimize edicilerle ilgili daha yüksek oranda invertör sevk etmeye devam ettik. Çeyrek boyunca megavatlık sevkiyatlarımızın %66’sı ticari eserlerden, kalan %34’ü ise konutlardan oluştu. Yılın çabucak başında, 2022’nin tamamında sevk edilen 5,2 gigawatt’a kıyasla dünya çapında yaklaşık 7,1 gigawatt ticari eser sevk ettik. Üçüncü çeyrekte, geçen çeyrekte 269 megawatt saat olan konut tipi batarya sevkiyatımız 121 megawatt saate düştü. Avrupa’daki batarya satışlarımız değerli ölçüde azalırken, Amerika Birleşik Devletleri’ndeki batarya satışları nispeten sabit kaldı ve Amerika Birleşik Devletleri’ndeki heyetim oranlarında istikrarlı bir artış görmeye devam ediyoruz. Batarya gelirleri hariç olmak üzere bu çeyrekte watt başına ortalama satış fiyatı 0,164 dolar olarak gerçekleşti ve geçen çeyrekteki 0,188 dolara nazaran %13 düşüş gösterdi. Watt başına ASP’deki bu düşüş, yüklü olarak çeyrek boyunca daha düşük optimizer sevkiyat karışımının ve genel karışımımızdaki ticari inverterlerin tartısındaki artışın ve daha zayıf Euro’nun bir sonucudur. Genel olarak fiyatlarımız bu çeyrekte değişmedi. Kilovat saat başına batarya ASP’miz, çoğunlukla zayıflayan avronun bir sonucu olarak, geçen çeyrekteki 479 dolardan hafif bir düşüşle 475 dolar oldu. Bu çeyrekte güneş gücü dışı segmentimizin gelirleri geçen çeyrekteki 43.7 milyon dolardan artışla 48.7 milyon dolar oldu. Konsolide GAAP brüt kar marjı bir evvelki çeyrekteki %32’den ve geçen yılın tıpkı çeyreğindeki %26,5’ten düşerek %19,7 olarak gerçekleşmiştir. GAAP dışı brüt kar marjı bu çeyrekte %20,8 olurken, bu oran bir evvelki çeyrekte %32,7 ve geçen yılın birebir çeyreğinde %37,3 idi. Güneş gücü segmenti için brüt kar marjı bir evvelki çeyrekteki %34,7 ve geçen yılın tıpkı çeyreğindeki %28,3’e kıyasla %24 olarak gerçekleşmiştir. Artık üçüncü çeyrekte brüt marjlarımızdaki düşüşe değinmek ve dördüncü çeyrek ile önümüzdeki çeyrekler hakkında bilgi vermek istiyorum. Satılan malların maliyeti, üretim maliyetleri, nakliye ve lojistik masrafları üzere eser karması ve sevk edilen hacimle alakalı değişken maliyetlerden oluşmaktadır. Buna ek olarak, mevcut ve büyüyen heyetim tabanımızla ilgili garanti maliyetleri, üretim düzeyinde yapılan ayarlamalarla ilgili fason üretici talepleri ve operasyon ve dayanak departmanımızla ilgili maliyetler üzere hacim yahut karışıma mahsus olmayan öbür dolaylı maliyetlerimiz de vardır. Bu maliyetler sevk edilen eser hacimleriyle bağlı değildir ve çoklukla gelirlerdeki kıymetli değişikliklere nazaran ayarlanmaları biraz vakit alır. Bir evvelki çeyreğe nazaran solar segment marjlarındaki toplam 1.070 baz puanlık düşüşün yaklaşık 160 baz puanı, eser karmamızdaki ticari eserlerin hissesinin daha yüksek ve optimize edicilerin hissesinin daha düşük olmasından, müşteri karmamızdan ve Euro’nun ABD doları karşısında bedel kaybetmesinden kaynaklanmaktadır. Geriye kalan 910 baz puanlık düşüş ise çoğunlukla dolaylı maliyetlerimizin daha düşük bir gelir tabanına dağıtılmasıyla ilgilidir. 910 baz puanın yaklaşık üçte biri, mevcut ve büyümekte olan suram tabanımızdaki garanti ve servis maliyetleriyle ilgilidir ve gelirler düştüğünde değişmemektedir. Yaklaşık 200 baz puan ise operasyon, kalite ve dayanak organizasyonlarımızın daha düşük gelirler üzerinden dağıtılmasıyla ilgilidir. Kalan ölçü ise artan depolama masrafları ve kontratlı üreticilere yapılan eksik kullanım maliyetleri nedeniyle lojistik maliyetlerinin daha yüksek bir yüzdesinin sonucudur. Üçüncü çeyrekte ayrıyeten Meksika’daki üretimin durdurulmasıyla ilgili tek seferlik bir masraf kaydettik. Bu ölçek ekonomisizlikleri devam edecek ve hatta gelirler olağandışı derecede düşük olduğu için dördüncü çeyrekte daha da kötüleşecektir. Bu dolaylı maliyetlerin mutlak bazda bir evvelki çeyreğe nazaran azalmış olması dikkat caziptir. Süreçteki aksiyonlar nedeniyle, dördüncü çeyrekte de mutlak bedel olarak kıymetli ölçüde daha düşük olmasını bekliyoruz. Maliyetleri azaltmaya devam edeceğimiz ve gelirlerimiz daha olağan bir düzeye döneceği için marjların önümüzdeki yılın birinci ve ikinci çeyreğinde kademeli olarak düzgünleşmesini bekliyoruz. Bir evvelki çeyrekte eksi %9,6 olan brüt kar marjı, güneş gücü dışı segmentimizde eksi %22,8 olarak gerçekleşmiştir. GAAP dışı bazda, ikinci çeyrekteki işletme masrafları bir evvelki çeyrekteki 133,3 milyon dolar yahut gelirlerin %13,4’ü ve geçen yılın birebir çeyreğindeki 108,3 milyon dolar yahut gelirlerin %12,9’u ile karşılaştırıldığında 128 milyon dolar yahut gelirlerin %17,6’sı olarak gerçekleşti. Bu çeyrekte GAAP dışı faaliyet geliri, bir evvelki çeyrekte 191 milyon dolar ve geçen yılın tıpkı periyodunda 120,2 milyon dolar iken 23,1 milyon dolar olarak gerçekleşti. Güneş gücü segmenti bu çeyrekte 45,7 milyon dolar faaliyet geliri elde ederken, bu sayı geçtiğimiz çeyrekte 207 milyon dolardı. Güneş gücü dışı segment ise bir evvelki çeyrekte 16,1 milyon dolar olan faaliyet ziyanına kıyasla 22,6 milyon dolar faaliyet ziyanı elde etti. Bir evvelki çeyrekte 4,4 milyon dolar olan GAAP dışı mali gelire kıyasla bu çeyrekte GAAP dışı mali ziyan 7,4 milyon dolar oldu. Ziyan büyük ölçüde çeyrek boyunca zayıflayan Avro’nun bir sonucudur. GAAP dışı vergi sarfiyatımız bir evvelki çeyrekteki 38 milyon dolar ve geçen yılın tıpkı devrindeki 34,5 milyon dolara kıyasla 46,6 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir. Bu olağandışı sonuç büyük ölçüde Ar-Ge harcamalarının vergi hedefli amortismanından ve üç aylık vergi hesaplama metodolojisine bağlı olarak süreksiz olarak daha yüksek vergi oranından kaynaklanmaktadır. 2023’ün tamamı için yıllık GAAP dışı vergi oranımızın %22 ila %24 aralığında olmasını bekliyoruz. Üçüncü çeyrekte GAAP net ziyanı 61,2 milyon dolar olarak gerçekleşirken, bir evvelki çeyrekte 119,5 milyon dolar GAAP net karı ve geçen yılın tıpkı çeyreğinde 24,7 milyon dolar GAAP net karı elde edilmişti. GAAP dışı net ziyanımız ise bir evvelki çeyrekteki 157,4 milyon dolarlık GAAP dışı net gelire ve geçen yılın tıpkı çeyreğindeki 54,1 milyon dolarlık GAAP dışı net gelire kıyasla 31 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir. GAAP net seyreltilmiş pay başına ziyan üçüncü çeyrekte 1,08 dolar olarak gerçekleşirken, bir evvelki çeyrekte GAAP net seyreltilmiş pay başına kar 2,03 dolar, geçen yılın tıpkı çeyreğinde ise GAAP net seyreltilmiş pay başına kar 0,43 dolar olarak gerçekleşmiştir. GAAP dışı net seyreltilmiş pay başına ziyan, bir evvelki çeyrekte 2.62 $ olan GAAP dışı net seyreltilmiş pay başına kar ve geçen yılın tıpkı çeyreğinde 0.91 $ olan GAAP dışı net seyreltilmiş pay başına kar ile karşılaştırıldığında 0.55 $ olarak gerçekleşmiştir. Zvi’nin de belirttiği üzere, envanter düzeltmesinin akabinde stabilize güneş gücü gelir düzeylerinin üç ayda bir yaklaşık 600 milyon ila 700 milyon dolar olmasını bekliyoruz. Bu senaryoya nazaran, IRA üretim vergisi kredisinden elde edilecek yaklaşık 500 baz puanlık yarar da dahil olmak üzere, GAAP dışı kurumsal brüt kar marjlarının %30 ila %32 ortasında olması ve maliyet azaltma faaliyetlerinin uygulanmasının akabinde faaliyet kar marjlarının %11 ila %14 ortasında olması hedeflenmektedir. Bu senaryonun, üçüncü çeyrek satış düzeylerimize nazaran talepte rastgele bir güzelleşme olmamasına dayandığını ve yeni eserlerden rastgele bir gelir yahut marj artışı olmayacağını varsaydığını yineliyorum. Artık bilançoya dönüyoruz. 30 Eylül 2023 itibariyle nakit, nakit benzerleri, banka mevduatları, bloke banka mevduatları ve yatırımlar 1,5 milyar dolardır. Borç hariç bu fiyat 831,4 milyon dolardır. Bu çeyrekte, alacaklar hesabımızdaki azalma ve hammadde stoklarının mamul mal stoklarındaki artışla kısmen dengelenmesi nedeniyle faaliyetlerden elde edilen nakit 40,6 milyon dolar olmuştur. Beklediğimiz üzere, üçüncü çeyrekte faaliyetlerden nakit akışı yaratmaya geri döndük ve dördüncü çeyrekte faaliyetlerden daha fazla nakit akışı görmeyi bekliyoruz. Geçen çeyrekte 1,15 milyar $ olan net alacaklar bu çeyrekte 940 milyon $’a geriledi ve 149 günlük ödenmemiş satışları temsil ediyor. Müşterilerin ödenmemiş satış günlerindeki bu artış, daha evvel açıklandığı üzere, bilhassa Avrupa’daki müşterilerimize, istenenden daha yüksek envanter düzeyleriyle başa çıkmalarına yardımcı olmak için sağlanan uzatılmış ödeme şartlarından kaynaklanmaktadır. 30 Eylül itibariyle, rezervlerden arındırılmış envanter düzeyimiz geçen çeyrekteki 984,2 milyon dolara kıyasla 1,2 milyar dolar düzeyindeydi. Bu artış, hammadde envanterindeki düşüşle dengelenen sevkiyatlardaki ani yavaşlamanın bir sonucu olarak daha yüksek mamul mal stoklarından kaynaklanmaktadır. 2023’ün dördüncü çeyreği için öngörülerimize dönecek olursak. Gelirlerin 300 milyon ila 350 milyon dolar aralığında olmasını öngörüyoruz. GAAP dışı brüt kar marjının, yaklaşık 130 baz puanlık net IRA üretim vergi kredisi dahil olmak üzere %5 ila %8 aralığında olmasını bekliyoruz. GAAP dışı işletme masraflarımızın 126 milyon ila 130 milyon dolar aralığında olmasını bekliyoruz. Güneş gücü segmentinden elde edilen gelirlerin 275 milyon ila 320 milyon dolar aralığında olması beklenmektedir. Yaklaşık 130 baz puanlık net IRA üretim vergi kredisi de dahil olmak üzere güneş gücü segmentimizin brüt kar marjının %7 ila %10 aralığında olması beklenmektedir. Artık görüşmeyi sorulara açmak üzere operatöre devrediyorum.
Operatör: [Operatör Talimatları]. Birinci sorumuzu ROTH MKM’den Philip Shen’den alacağız.
Philip Shen: Herkese merhaba. Sorularımı kabul ettiğiniz için teşekkürler. Bu 300 milyon ila 350 milyon gelir aralığının 4. çeyreği ile ilgili olarak düzeltme temposunu biraz daha araştırmak istiyorum. Önümüzdeki iki ila üç çeyrekte ya da sonraki iki ila üç çeyrekte işlerin nasıl kademeli olarak büyüyebileceğinden bahsettiniz. Hasebiyle 1., 2. ve hatta 3. çeyreğin önünde üç ya da dört olan bir gelir sayısını daha makul bir halde ölçebilir misiniz? Ve sonra 4. çeyreğe geri döndüğümüzde, düzeltme sonrası, çabucak 600 milyon ila 700 milyona atlıyorsunuz. Marjlarla ilgili olarak da birebir taslağı çizebilir misiniz? İşlerin yavaş yavaş iyileştiğinden bahsettiniz. Lakin bu çeyrekteki marj sorunu, 4. çeyrekteki rehber için büyük ölçüde karmayla ilgiliydi. Gelecek yılın 1. çeyreğinden 3. çeyreğine kadar olan periyotta de misal bir dağılım bekliyor musunuz? Teşekkürler.
Ronen Faier: Tamam. Öncelikle soru için teşekkürler. Umarım her şeyi yakalayabilmişimdir. Değilse lütfen beni düzeltin. Değişimin temposunu varsayım etmenin bilhassa şu anda karmaşık olduğunu söyleyerek başlayacağım, zira gördüğümüz değişiklikler nispeten süratliydi. Lakin piyasaları tahlil ederken ABD, Avrupa ve dünyanın geri kalanına nazaran tahlil yapıyoruz ve Zvi’nin hazırladığı konuşmada bahsettiği üzere temel olarak satış datalarının oranına kıyasla yaptığımız toplam sevkiyatlara bakıyoruz. Ve bunlara baktığımızda, temelde şu anda gördüğümüz sayıların normalleştirilmiş düzeyimizin yaklaşık %50’sini temsil ettiğini görüyoruz. Düzeltme kelam konusu olduğunda, ABD ve Avrupa ortasında biraz fark olduğunu söyleyebilirim. Öncelikle, Avrupa’dan başlarsak, ekseriyetle 4. çeyreğin 3. çeyreğe kıyasla daha düşük olduğunu ve mevsimsellik nedeniyle 1. çeyreğin 4. çeyreğe kıyasla daha yüksek olmadığını görüyoruz. Ve burada kış çok değerli bir rol oynuyor. Avrupa’da 1. çeyrekte daha yüksek bir hasılat yahut gelir görmemiz gerektiğini düşünüyoruz, zira her şeyden evvel dağıtım kanallarındaki envanterin bileşiminde hem ticari hem de konut eserlerimiz olduğunu ve bunların eşit bir halde dağılmadığını biliyoruz. Bu nedenle, kimi eserlerin, diyelim ki tek fazlı olsa bile, ticari eserlerden biraz daha yüksek gelir, biraz daha yüksek envanter gördüğünüzde, ticari eserlerin tükeneceğine ve biraz daha süratli büyümemiz gerekeceğine inanıyoruz. Örneğin, son çeyreklerde optimizerlerden biraz daha fazla invertör sevk ettiğimizi görüyoruz. Şu anda, optimize edicilerin düzeyinin 1. çeyreğin sonunda olması gerekenden biraz daha düşük olabileceğine inanıyoruz. Bu nedenle, Avrupa’da bu çeyrekten ikinci ve üçüncü çeyreğe kadar nispeten doğrusal bir büyüme görmeyi bekliyoruz, tekrar büyük ölçüde kışın nasıl göründüğüne bağlı olarak. Geçen yıl olduğu üzere çok sayıda tesisin kurulduğu hafif bir kış olacaksa, 4. çeyrekten 1. çeyreğe biraz daha dik bir büyüme ve akabinde 2. çeyreğe biraz daha yavaş bir büyüme ve akabinde 3. çeyreğe geri dönüş göreceksiniz. Şayet sert bir kış olacaksa, o vakit 4. çeyreğe kıyasla biraz daha düz bir çizgi göreceksiniz, fakat daha sonra daha büyük bir artış olacaktır. ABD’ye gelince, ABD’de aslında gelirlerimizin genel durumunda çok fazla değişiklik beklemiyoruz, zira yılın başından beri belirttiğimiz üzere, bu nispeten öngörülebilir bir pazar ya da yavaşlama nispeten öngörülebilirdi. Kanallar daha doğrusal bir halde hareket ediyor. Görebileceğiniz kadar çok mevsimsellik görmüyorsunuz. Bu nedenle, bu çeyrekten sonraki çeyreklere nispeten misal gelirler görmeyi bekliyoruz, tahminen yıl sonu nedeniyle 4. çeyrekte biraz yavaşlama olabilir. Dünyanın geri kalanının da küçük bir doğrusal büyüme ile nispeten benzeri olması bekleniyor. Artık işlerin nasıl görüneceğini özetlemeye çalışacağım. Şayet ABD ve dünyanın geri kalanının 4. çeyreğin başındaki küçük bir düşüşle birlikte bugün bulundukları noktaya nispeten benzeri olacağını görürsek, 4. çeyrekten diyelim ki 3. çeyreğe kadar hayli doğrusal bir büyüme görmeyi bekliyoruz. 600 milyon ila 700 milyonun nispeten – pardon, 1. çeyrekten 600 milyon ila 700 milyonu görmemiz gereken üçüncü çeyreğe kadar hayli doğrusal olması gerektiğini normalleştirebiliriz. Şayet kışın biraz daha hafif geçeceğini görürsek, 1. çeyrekte daha fazla tesir göreceğiz. Ve sonra evet, dört ile başlıyor olabilir. Lakin yeniden de şu anda, kışın orada nasıl geliştiğini ve genel envanter temizliğinin nasıl gittiğini görmem gerekecek. Marj açısından bakıldığında durum biraz farklı zira değişken alanlarda önümüzdeki üç çeyrekte büyük değişiklikler görmüyoruz. Gereç faturası açısından eserimiz için ödediğimiz fiyat, elbette bu değerli ölçüde değişmeyen bir şey. İlerledikçe nitekim biraz daha güzel olacak olan şey, değişken olmayan kalemler olarak adlandırabileceğim tüm kalemlerdir. Artık bunlardan kimilerine bakmaya çalışalım. Öncelikle, hazırladığımız konuşmada da belirttiğimiz üzere, fason üreticilerle çalıştığınızda ve onlar sizi desteklemekte ne kadar yeterli olsalar da, büyümeyi hedefleyen çok büyük bir kapasite inşa ettikten sonra, ki şu anda bunun gerçekleşmediğini görüyoruz, fason üreticilerimizin, üretim düzeyindeki değişiklikler yahut azalma olduğunda karşılamalarına yardımcı olmamız gereken sabit maliyetleri olduğunu görüyoruz. Bu da hem 4. çeyrekte hem de 1. çeyrekte gelirlerimiz üzerinde baskı yaratıyor zira bu ayarlamaları yapmaları için gereken mühlet bu ve bilhassa de o periyotta gelirlerin temelinin de daha düşük olacağı gerçeği göz önüne alındığında. Bu nedenle ölçek ekonomileri fazladan çalışmaktadır. İkinci çeyrek civarında bu masrafların çok daha azının ortadan kalkacağına inanıyoruz. Birebir vakitte, verimlilikte yapacağımız rastgele bir maliyet azaltımından evvel dayanak departmanında nispeten sabit masraflarımız var, zira bugün mevcut filomuza ve operasyon takımımıza verdiğimiz takviye düzeyini azaltmak istemiyoruz. Bu nedenle, burada çoğunlukla daha fazla gelire sahip olduğunuz gerçeğiyle ilgili olacak, daha yüksek bir paydaya sahipsiniz ve bu nedenle yüzde biraz daha âlâ gidiyor. Münasebetiyle tüm bunları özetlemeye çalışırsam, burada brüt marjlarda doğrusal bir büyüme görmeyeceğinizi, lakin daha eğimli olacağını yahut güzelleşmenin 2024’ün ikinci çeyreğine ve üçüncü çeyreğine yanlışsız daha eğimli olacağını görmeyi bekliyorum. Bu birebir vakitte ABD fabrikamızı büyütmeye devam edeceğimiz ve daha fazla IRA göreceğimiz gerçeğiyle de ilgilidir. Hasebiyle çok fazla hareketli kesim var, lakin epey doğrusal bir gelir getirisi ve daha az doğrusal olarak 2. Çeyrek brüt kar marjı değişimine daha meyilli olduğunu söyleyebilirim. Çok fazla hareketli modül olduğu için tekrar özür dilerim fakat bu işin karmaşıklığı.
Philip Shen: Sorun değil. Renk kattığın için teşekkürler Ronen. Nakit akışı ve bilançoya geçecek olursak, çok fazla nakit ve menkul kıymetiniz olduğunu biliyorum. Sanki bu düzeltmeyi takip ederken önümüzdeki çeyreklerde nakit akışının nasıl olmasını beklediğinizi biraz daha paylaşabilir misiniz? Önümüzdeki yılın 4. çeyreği ve 3. çeyreği için ne kadar nakit akışı bekliyorsunuz? Ve işletme sermayesinin nasıl bir eğilim göstermesini bekliyorsunuz? Envanter kaleminin sağlıklı bir formda ya da kıymetli ölçüde arttığını görüyorum. Bunun büyük kısmının da ne vakit olağanlaşmasını bekliyorsunuz? Teşekkürler.
Ronen Faier: Tamam. Burada karşılık şu: Büyürken ekseriyetle biraz daha fazla işletme sermayesine muhtaçlık duyarsınız, zira üretim yaparsınız, stokları artırırsınız, sonra müşteriye kredi verirsiniz. Bu da biraz daha fazla işletme sermayesi tükettiğiniz manasına gelir. Önümüzdeki üç çeyrek için nakit akışına baktığımızda, operasyonlardan gelen nakit akışından bahsedelim ve bu ortada hür nakit akışından da bahsedelim, zira bu tıpkı vakitte sermaye yatırımlarının da bir sonucudur. Hasebiyle, faaliyetlerden elde edilen nakit akışından, aslında faaliyetlerden elde edilen nakit akışında bir artış görmeyi bekliyoruz. Hazırlıklı konuşmamda da belirttiğim üzere, bu çeyrekte yaklaşık 41 milyon dolar nakit akışı elde ettik. Dördüncü çeyrekte çok daha yüksek bir sayı görmeyi ve sayıların 1. ve 2. çeyreğe yanlışsız artarak devam etmesini bekliyoruz, zira biraz daha fazla sevkiyat ve satış yaptığımız çeyreklerden nispeten büyük müşteri bakiyelerimiz var. Bahsettiğim üzere, Avrupalı müşterilerimiz için ödeme şartlarını da biraz arttırdık. Bu nedenle 4. ve 1. çeyrekte bu müşterilerden nispeten daha fazla tahsilat yapacağız. Taşıdığımız envanter düzeylerine baktığınızda, epeyce yüksek envanter düzeyleri taşıyoruz, zira yeniden büyüme bekliyorduk. Bu da vakit içinde bu envanteri tüketmeye başlayacağımız manasına geliyor. Bu da nakde geri dönecektir. Satıcılarımıza ödeme yapmak kelam konusu olduğunda, gerçek şu ki bu daha çok üretim seviyelerinizle bağlantılıdır. Münasebetiyle, daha az üretim yaptığınızda, borçlarınıza daha az ödeme yapıyorsunuz. Bu da 4. ve 1. çeyrekte operasyonlardan elde edilen nakit akışının hızlanmasını ve 2. çeyrekte gelirlerdeki büyümenin nakit akışını etkilemeye başlamasını beklediğimiz manasına geliyor, lakin tekrar de müspet olması gerekiyor ve elbette hala envanter topladığımız ve kullandığımız gerçeğinden ötürü. İkinci kısım ise bunu özgür nakit akışına nasıl çevireceğimizdir. Şu anda yürüttüğümüz faaliyetlerin bir kısmı da sermaye harcamalarımızı azaltmak. Geçen yılki sermaye harcamalarımızın büyük bir kısmı dünyanın çabucak her yerinde üretim kapasitesini arttırmaya yönelikti. Bu da otomatik montaj çizgilerinin satın alınması, örneğin fason üreticilere daha fazla alanı alıp uygun hale getirmeleri için ödeme yapılması manasına geliyor. Bu, elbette şu anda ABD’de yaptığımız yatırımlar dışında üretimin çok azalacağı bir şey. Buna ek olarak, elbette, şu anda, büyürken, kendinize tahminen biraz daha yeni laboratuvarlar yahut daha büyük laboratuvarlar üzere yapmanıza müsaade verdiğiniz alanlara biraz daha fazla yatırım yapıyorsunuz. Bu da yalnızca faaliyetlerden daha yüksek nakit akışı göreceğimiz manasına gelmiyor, tıpkı vakitte yatırım faaliyetlerinde daha düşük nakit akışı göreceğimiz manasına geliyor. Yani genel olarak, nakitte hızlanan bir büyüme görmeliyiz.
Operatör: Bir sonraki sorumuzu Deutsche Bank (NYSE
B)’tan Corinne Blanchard’dan alacağız.
Corinne Blanchard: Merhaba. Yeterli günler. Sorumu kabul ettiğiniz için teşekkür ederim. Bir evvelki soruda çok güzel bir genel bakış sağladığınızı biliyorum. Fakat ABD hakkında biraz daha renk verebilir misiniz ve tahminen eyaletlere nazaran, hangi alanda güçlü, hangisinde zayıf görüyorsunuz ve gelecek yıla girerken nasıl düşünmeliyiz?
Zvi Lando: Evet. Corinne, bu emelle kullandığımız data setimize atıfta bulunarak, bizim için ana göstergenin izleme portalımıza olan izleme ilişkilerimizin suram oranı olduğunu söyleyebilirim. Bu nedenle, genel olarak, konutlarda, son 10, 12 haftadır ilişki oranlarının nispeten sabit olduğunu söyleyebilirim. Eyaletlere nazaran ayırdığımızda, Kaliforniya’da küçük bir düşüş ve Porto Riko üzere öteki birtakım eyaletlerde ve ülke genelindeki başka eyaletlerde bir artış görülüyor. Bu, konut tipi invertör bakış açısıyla ilgili. Bataryalar için irtibat oranında istikrarlı bir artış görüyoruz. Bu artış Kaliforniya’dan kaynaklanıyor, zira suram oranları düşse de batarya kurulumları geçmişe nazaran artış gösteriyor, zira Kaliforniya’da suram yapanların birçok batarya ile suram yapıyor. Ayrıyeten başka eyaletlerde de batarya kurulumlarında bir ölçü artış görüyoruz. Porto Riko buna bir örnektir. Yani bu, Kaliforniya’nın biraz düştüğü ve öteki eyaletlerin biraz yükseldiği konut tablosudur. Ve genel olarak, ABD’de konutlarda heyetim oranı nispeten sabit. Ticari projelerde ise, hazırladığım konuşmada da belirttiğim üzere, suramda da satış datalarında gördüğümüz tıpkı modeli görüyoruz; ticari projelerin heyetim oranlarının nispeten sabit kaldığı bir devirden sonra, ticari projelerin heyetim ve irtibatlarında dramatik olmasa da yeniden de olumlu bir eğilim olan kademeli bir artış görüyoruz. Daha evvel de belirttiğim üzere, bu durum ülke genelinde, bilhassa de ticari açıdan güçlü olan pazarlarda görülüyor. Bu projelerin, insanların IRA konusunda netlik beklemesi yahut faiz oranı dinamiklerini ve düşük maliyetli modüller olduğu gerçeğini anlaması ve insanların bu ögelerin kimilerinde bir mühlet daha netlik olmayacağını anlaması nedeniyle bir müddettir bekletilen projeler olduğuna inanıyoruz. Bu yüzden bekletilen projelere devam ediyorlar. Ve bu eğilimin devam etmesini bekliyoruz.
Corinne Blanchard: Pekala. Teşekkür ederim. Ve tahminen bir takip için, burada biraz geçiş yaparak, lakin ABD’de gördüğünüz rekabetten bahsedebilir misiniz? Tesla yeni eserlerle geliyor. Orada ne bekliyorsunuz ve tahminen de önümüzdeki üç yahut dört çeyrekte fiyat baskısı açısından bu ne manaya geliyor?
Zvi Lando: Evet, bu görüşmede doğal olarak çok fazla eser konuşmadık, bilhassa de tek fazlı portföy hakkında. Lakin mevcut tek fazlı portföyümüz hakkında âlâ hissediyoruz. Yakın vakitte kimi iyileştirmeler yaptık, yakın vakitte piyasaya sürülen eserin güvenilirliği ve hem invertörlerin hem de akülerin heyetim mühletleri ve heyetim kolaylığı hakkında çok olumlu geri bildirimler aldık. Bilhassa ABD’de ve orta kademe kurulumcular olarak isimlendirdiğimiz pazar hissesi açısından güzel bir yörüngede olduğumuzu düşünüyoruz. Bu yüzden büyük katmanlarda her vakit güçlü olduk. Uzun kuyrukta biraz daha zayıfız. Ve orta kademede biraz taban kazandığımıza inanıyoruz. Lakin bunlar, büyük bir model değişikliği görmediğimiz artımlı dinamikler. Sonuç olarak ya da ilgili ya da ilgisiz, ABD pazarında inverter teklifleri için büyük bir fiyat değişikliği beklentisi görmüyoruz. Bataryalar genel olarak yalnızca ABD’de değil, batarya pazarı daha çok arz fazlası cinsinde bir dinamik içinde. Ve burada ve orada hacim hedefiyle akü fiyatlarını düşürebiliriz. Lakin invertör ve optimizerlerde fiyat istikrarı görüyoruz ve bunun devam etmesini bekliyoruz.
Corinne Blanchard: Teşekkür ederim.
Operatör: Bir sonraki sorumuzu Goldman Sachs’tan Brian Lee’den alacağız.
Brian Lee: Merhaba arkadaşlar. Soruları aldığınız için teşekkürler. Burada birkaç sorum var. Tahminen daha büyük resme bakabiliriz zira çok sayıda hareketli modül ve son birkaç çeyrekte gördüğümüzden epeyce dramatik bir halde hareket eden sayılar var. Tahminen de başlangıç olarak, 600 milyon ila 700 milyon dolarlık normalleştirilmiş gelir düzeyinden bahsediyorsunuz, brüt marjlar bu düzeyde 30 ila 32, lakin bu 500 baz puan dahil. Yani ana iş kolu %25 ila %27 brüt kar marjına sahip. Lakin 2022 yılına baktığımda, IRA avantajı olmadan da bu düzeyde gelir elde ediyor ve daha yüksek brüt kar marjları elde ediyordunuz. Ve o vakitler bile Euro ve birtakım bileşen sıkıntılarıyla uğraş ediyordunuz, fakat %25 ila %27 brüt kar marjından daha yüksekti. Yani bilemiyorum. Yapısal olarak, 600 milyon ila 700 milyon dolar gelir düzeyine geri dönseniz bile buradaki marjlar daha düşük üzere görünüyor. Bunun sebebi nedir? Ve tahminen biraz uzlaştırmamıza yardımcı olur? Ve neden sistemden daha fazla maliyet çıkaramıyorsunuz? Zira güya — tekrar, marjlar — artık amacınız daha evvelki amacınızdan daha düşük, zira daha evvel IRA’dan 500 baz puan dahil etmiyordunuz?
Ronen Faier: Elbette Brian, soru için teşekkürler. Genel olarak, burada iki alan olduğunu düşünüyorum. Birincisi, en başından beri belirttiğimiz üzere, bu normalleştirilmiş düzeye bakma biçimimizin, 3. çeyrekte gördüğümüz satış noktası bilgilerine dayanarak bir baz olarak gördüğümüz bir düzey olduğunu söyleyerek başlayacağım, ki bu ortada, en azından son bir buçuk ay yahut aylar evvel gördüklerimizden sonra burada temkinli olmaktan çıktığımıza inanıyoruz. Bu nedenle, bu normalleştirilmiş düzeyin hakikaten bu noktadan itibaren birkaç yıl boyunca gideceğimiz yeni düzey olup olmadığını yahut tahminen de kimi durumlarda bunun aslında biraz daha yüksek bir oran olması gerektiğini değerlendirmeye çalışıyoruz. Bu da masraf düzeyimizi ayarlarken her bir masrafa çok dikkatli bir biçimde bakacağımız, gerekli tüm ayarlamaları yaptığımızdan ve yapabileceğimiz tüm maliyet azaltma faaliyetlerini gerçekleştirdiğimizden emin olacağımız, lakin piyasa yükseliyorsa bu duruma geri dönmeyeceğimiz manasına geliyor. Ve bu pazarda bazen patlama bazen de çöküş devirleri yaşadık, kendimizi tekrar kapasite peşinde koşmak ve eser yetiştirmek zorunda buluyoruz, zira bu son yıllarda da gördüğümüz bir şey. Bu nedenle en başından beri, modelleme yaparken, sarfiyat tabanımızı nasıl oluşturmamız gerektiği ve şirketi nasıl işleteceğimiz konusunda çok ihtiyatlı bir yaklaşım benimsediğimizi ve bunun iki yahut üç çeyrek sonra göreceğimiz düzey olmayacağını varsaydığımızı söyleyebilirim. Bu şu manaya gelmiyor — ve bence modelleme ile gerçek dünya varsayımı ortasındaki en büyük fark da bu, yapabileceğimiz her maliyet azaltma faaliyetinden hakikaten yararlandığımızdan emin olmak için gereken her türlü çabayı göstermeyeceğimiz manasına gelmiyor. Lakin burada modelleme konusunda biraz daha temkinli olmak istedik. Yani en başından beri modülün kendi sınırlaması diyebilirim. Burada dikkate almamız gereken ikinci öge, portföyümüz içindeki ticari yüzdemizin artmaya devam ettiğini görmemizdir. Daha evvel de belirtildiği üzere, bu çeyrekte sevk edilen megawatt’ın %66’sı ticari eserlerden oluşuyordu. Bu gördüğümüz rekor düzeydir. Tahminen de daha evvel bileşenler nedeniyle eksikliğini hissettiğimiz eserler olduğu için ticari eserlere gerçek biraz eğimli olabilir. Lakin yeniden de en azından ticari uygulamalarda güçlendiğimizi görüyoruz. Sunduğumuz eserler yeterli. Ve büyüyoruz. Bu mevzuya da biraz dikkat çekmek istedik. Son olarak, yeni eserler üzere biraz daha büyümemizi sağlayacak başka alanlarda da tahminen biraz daha fazla büyüme görmeye devam edeceğimizi umuyoruz. Ve tekrar, burada geliri muhafazakar bir biçimde söz etmesek de, bunlar ekseriyetle en azından başlangıçta daha düşük brüt kar marjı ile karakterize edilen eserlerdir. Hasebiyle genel olarak, burada modelleme formumuzda biraz daha muhafazakar olmaya çalıştığımızı söyleyebilirim. Gördüğümüz yeni düzeye ahenk sağlamak için her türlü çabayı göstereceğiz ve elbette hareket ettiğimiz sürece öğreneceğiz. Bu ortada, bir sonraki görüşmede normalleştirilmiş seviyeyi nasıl gördüğümüz konusunda size biraz renk katmaya devam etmek niyetindeyiz zira daha fazla bilgi edineceğimize inanıyoruz ve bu ticari artış birebir vakitte gelir tabanını artırmamıza da imkan tanıyacak. Genel olarak, mümkün olan en yüksek karlılığa ve mümkün olan en yüksek marjlara ulaşmayı hedeflediğimizi söyleyebilirim. Önümüzdeki iki ya da üç çeyrekte de bu istikamette hareket edeceğiz.
Brian Lee: Tamam. Bu ek bağlamı takdir ediyorum. Ve tahminen de daha evvelki birtakım soruların devamı niteliğinde, büyüklüğü ve mühleti göz önüne alındığında yatırımcıların bunun yalnızca bir envanter düzeltmesinden daha fazlası olduğuna dair kaygılarının arttığını görebiliyorum. İster ABD’de ister Avrupa’da ya da her ikisinde olsun, buradaki pay durumu hakkında ne düşünüyorsunuz? Bunun herkesin tıpkı düzeltmeden geçtiğine dair sizi rahatlatan kimi ispatlar yahut data noktaları ya da rastgele bir şey sağlayabilir misiniz, yoksa burada sizin yaşadığınız kimi pay kayıpları olabilir mi? Sanırım en çok duyduğumuz şeylerden biri de SMA ve Sungrow üzere son vakitlerde nispeten olumlu güncellemeler yapan iki akranımız olduğu. Bugünlerde kainatta her şeyin olumlu olmadığını biliyorum. Lakin tahminen de bize data açısından ne gördüğünüze dair bir fikir verebilirsiniz, geri bildirim açısından size rahatlık veren bir pay sorunu değil mi? Teşekkür ederim.
Zvi Lando: Evet. Teşekkürler Brian. Açıkçası, bu çok yakından incelediğimiz bir husus. Size bir bilgi noktası vereceğim — bu sübjektiftir ve hizmet verdiğimiz pazarlara odaklanarak buna bedel. Açıkçası, biz kamu hizmeti piyasasına hizmet etmiyoruz ve bu nedenle bahsettiğiniz birtakım isimler kamu hizmeti piyasasındaki farklı dinamiklerle ilgilidir. Lakin yakın vakitte dünyanın en büyük Avrupalı distribütörlerinden biriyle örnekleme yaptık. Aslında bir adım geriye gideceğim. Daha evvelki yorumlarımda söylediklerimle de kontaklı olarak, 2022’nin ikinci yarısında, yalnızca bulunabilirliğe dayalı olarak hisse kaybettiğimizi muhakkak hissediyoruz. Yani eserlerimiz için talep çok güçlüydü. Hepsini tedarik edemiyorduk. Ve uzun müddettir SolarEdge kurucusu olan ve heyetim yapma aciliyeti nedeniyle diğer eserleri deneyen kurulumcular vardı. Bunun haritasını çıkardık. Ve bulunabilirlik bizim için daha az telaş verici hale geldiğinde, her ülkede sistematik bir biçimde, izleme sistemimize dayanarak, bulunabilirlik eksikliği nedeniyle SolarEdge kullanımını azalttığını bildiğimiz kurulumcuları belirledik ve geri dönüp bunları tek tek kurtararak, kullanılabilirlik artık kısıtlı olmadığında SolarEdge kullanmaya başladık. Yakın vakitte, Avrupa’nın en büyük distribütörlerinden biriyle oturduk ve inverter tedarikçilerinin bakış açısından hisselerini gözden geçirdik. Bu birebir vakitte geçen çeyrekteki görüşmede bahsettiğim bir şeyle de ilgili; kıtlık periyotlarında beşerler daha fazla marka getiriyorlar ve eser yelpazelerini genişletiyorlar. Pazar olağana döndüğünde ise eser yelpazesini daraltıyorlar. Ve bu distribütörle, ülke bazında baktığımızda, genel olarak, 2023’teki satışlarında bizim hissemizin arttığını gördük. Bu, 2022’nin tıpkı periyoduna kıyasla 2023’ün birinci sekiz ayında gerçekleşti. Münasebetiyle bu mevzuya yüksek seviyede ayrıntılı bir biçimde bakıyoruz. Dalgalanmalar olsa da ve dediğim üzere, 2022’nin ikinci yarısında kullanılabilirlik nedeniyle kaybettiğimiz hissenin tamamını geri kazanmamış olsak da, 2023’ün başından bu yana gördüğümüz işaretler ve bu hissenin geri kazanılması konusunda iyimseriz. Münasebetiyle bunu, tanımladığımız envanter durumuyla ilgili dinamiklerin bir modülü olarak görmüyoruz.
Brian Lee: Tamam, anlaşıldı. Bunu ileteceğim. Teşekkürler çocuklar.
Ronen Faier: Teşekkür ederim.
Operatör: Bir sonraki sorumuz Oppenheimer’dan Colin Rusch’tan.
Colin Rusch: Çok teşekkürler. Beyefendiler, bilhassa dünyanın geri kalanında ya da bu geçiş sürecinde buradan çıkacağınız başka coğrafyalarda sağlıklı bir biçimde büyüyen yeni coğrafyalar hakkında biraz konuşabilir misiniz?
Zvi Lando: Evet, sanırım Avrupa’dan bahsettik ve bu çok da gerekli değil – gelişmeye başlayan kimi pazarlar var ki daha evvel isimlerinden hiç bahsetmemişsinizdir ve geçmişte Slovenya yahut Romanya ve bunun üzere birkaç yerden bahsetmiştim ve bunlar ekseriyetle yakınlardaki kimi merkezi ülkelerden etkileniyor. Örneğin bunlardan kimileri çoğunlukla İtalya’dan etkileniyor. Ve bunlar yavaş yavaş gelişen pazarlar. Ve yeniden merkezi pozisyonumuzdan, bu durumda İtalya’dan, bu pazarları da denetleyeceğiz yahut bu pazarlarda da etkin olacağız. Daha evvel var olmayan öteki pazarlar da var, lakin son vakitlerde toparlanıyorlar. Ve bu pazarlardaki varlığımızı arttırıyoruz. Bunun üzere göze çarpan örnekler İspanya ve Yunanistan üzere ülkelerdir. Bu ortada, 2012 yılında Yunanistan’da pazar hissemiz vardı. Muhtemelen, bilmiyorum, %60 ya da %70’ti. Sonra pazar uzun yıllar sessiz kaldı. Ve artık geri döndü. Yunanistan’da büyük bir konseyi tabanımız var ve İspanya’daki büyüme oranımız çok çok yüksek. Fakat bu hala nispeten küçük bir sayı. Yani bunun büsbütün yeni bir dinamik olduğu birkaç ülke var. Ve daha evvel küçük pazarlar olan ve biraz daha süratli büyümeye başlayan kimi ülkeler de var. Bunlar Avrupa içindeki örnekler olabilir. Avrupa dışında, Brezilya’da çok konuşuluyor ve katiyetle Brezilya’daki momentumumuz olumlu. Asya’da Tayland süratle büyüyen bir pazar. Tayvan süratle büyüyen bir pazar. Filipinler büyüyen ve gelişen bir pazar. Tıpkı vakitte, örneğin Kore pazarının beklediğimiz üzere olmadığını fark ettik. Ve Kore pazarındaki faaliyet düzeyini düşürdük. Münasebetiyle bu pazarlarda fırsatlar var. Fakat mevcut şartlar ve faiz oranı ortamında, Avrupa ve ABD’nin hisse kazanma ve talepte düzgünleşme görme potansiyeli açısından bu pazarların kimilerindeki büyümeye kıyasla çok daha büyük olduğunu düşünüyorum, lakin bundan faydalanıyoruz.
Colin Rusch: Bu çok yardımcı oldu. Sonrasında ise dahili batarya hücresi üretimi ve bunun nasıl hızlandığı, bataryaların satışının nasıl gerçekleştiği ve burada bahsettiğiniz kimi envanterler, dahili üretimin yanı sıra üçüncü taraf satış anlaşmalarınızla nasıl başa çıktığınız ve bunları nasıl yönetmeyi beklediğinizle ilgili.
Zvi Lando: Evet, sanırım iki biçimde karşılık vermeye çalışacağım. Bildiğiniz üzere, mevcut teklifimiz — konut akülerimiz üçüncü taraf satışlarına dayanıyor. Fabrikayı büyütmeyi ve fabrikadan yapılan satışları bu pazarlara sunmak için kullanmaya geçmeyi planladık. Şu anda düşük suram oranı göz önüne alındığında, bu oran artıyor fakat beklediğimizden daha düşük. Bu değişimin 2024 yılında gerçekleşmesini beklemiyoruz. Ve 2024 yılında, konutlara yönelik batarya teklifimiz üçüncü taraf satışlarımıza dayalı olmaya devam edecek. Bu ortada, fabrikayı büyütüyoruz ve fabrikayı büyütmeye devam edeceğiz ve bu satışları, depolama işimizin kimilerine yıllardır satış yaptığımız ve artık daha fazla kapasiteye ve daha uygun bir maliyet yapısına sahip olacağımız müşterilere satmaya devam edeceğiz. Kimileri ise güneşle ilgili olmayan güç depolama yahut yüksek fiyatlı hücre uygulamalarının yeni müşterileridir. Münasebetiyle 2024 yılında, güneş gücüne bağlı tek fazlı bataryalarımız, bugün sahip olduğumuz üçüncü taraf hücre tedarikine dayalı olmaya devam edecek.
Colin Rusch: Tamam. Çok teşekkürler çocuklar.
Operatör: Bir sonraki sorumuzu JPMorgan (NYSE:JPM)’dan Mark Strouse’dan alacağız.
Mark Strouse: Olağanüstü. Sorularımızı kabul ettiğiniz için teşekkürler. İki soru lütfen. Sanırım birincisi Brian’ın sorusunu takip ediyor, distribütör iptalleri, sipariş iptalleri ve gördüğünüz gecikmeler, çeyreğin ikinci yarısında hızlanmış üzere görünüyor. Artık bu durum stabilize oldu mu? Yalnızca bir fikir edinmeye çalışıyorum – 600 milyon ila 700 milyon ortasında birtakım üst taraflı risklerden bahsettiniz. Bu sayının daha fazla aşağı istikametli olmayacağı konusunda sizi rahatlatan nedir?
Zvi Lando: Evet, tahminen Mark, birinci data noktanız, aslında global olarak yahut aslında Avrupa’da şimdiye kadarki en yüksek satış ayımız Haziran’dı. Yani 2023 yılının Haziran ayında biz bir rekora ulaştık ya da distribütörlerimiz eserlerimizin satış rekoruna ulaştı. Temmuz ayında ise satışlar biraz daha düşüktü lakin Temmuz ayı Avrupa’da ekseriyetle tatil ayıdır. Hasebiyle model değişikliği yaz aylarına denk geldi ve daha evvel de belirtildiği üzere distribütörlerimiz ve bizim için tablo çeyreğin ikinci yarısında daha da netleşti. Heyetim oranındaki düşüş de bu periyotta gerçekleşti. Söylediğimiz üzere, tüm Avrupa’da 3. çeyrekten 2. çeyreğe çeyrekten çeyreğe bakış açısına nazaran, yanlışsız hatırlıyorsam, sayı çeyrekten çeyreğe %22’lik bir azalmaydı, lakin tekrar de geçen yılın tıpkı çeyreğinden daha yüksekti. Suram oranlarına bakıyoruz, zira satış oranı göstergesi, tüm distribütörler bilgilerini toplayıp bize sağlayana kadar daha geç bir tarihte elimize ulaşıyor. Daha az kesin olan lakin çok daha canlı bir görünüme sahip olduğumuz gösterge, heyetim oranları ve izlemeye irtibat göstergesidir. Son haftalarda, son birkaç ayda, Avrupa’da izleme ilişkisi Almanya, Avusturya, İsviçre ve başka kimi ülkelerde artmış, Hollanda’da ise rapor ettiğimiz üzere düşmüştür. Fakat genel olarak, yaz sonu ve üçüncü çeyreğin sonu ile dördüncü çeyreğe girerken gördüğümüz düşüşten bu yana heyetim oranı Avrupa genelinde nispeten sabit kaldı. Artık bu — daha fazla düşmeyeceğine dair bir inanç veriyor mu ya da ne vakit toparlanmaya başlayacak ve bu oranda, açıkçası yargımız var lakin gerçek bir görünürlük yok. Lakin bu, gelirde – verdiğimiz stabilize gelir projeksiyonunda – temel senaryoyu belirlediğimiz bilgi noktasıdır.
Mark Strouse: Tamam. Teşekkürler, Zvi. Sonrasında, bu makro gerileme devrinde bilançonuzu genişletme iştahınızdan bahsedebilir misiniz? Bilançon
Kazanç davetinden çıkarılacak kıymetli sonuçlar:
- SolarEdge’in 3. çeyrek toplam gelirleri bir evvelki çeyreğe ve geçen yılın birebir çeyreğine kıyasla düşüş göstererek 725,3 milyon dolar olarak gerçekleşti. Şirket bu çeyrekte 3,8 gigawatt invertör sevk etti.- Şirket Meksika’daki üretimini durduruyor, Çin’deki kapasitesini azaltıyor ve ABD’deki üretimini artırıyor.- SolarEdge, gelecekteki büyümesine olan itimadını söz ederek bir pay geri alım programı açıkladı.- Şirket, envanter düzeltmesinin iki ila üç çeyrek sürmesini bekliyor ve 2024 yılının 2. çeyreğinde ikinci bir tesiste ticari invertör ve optimize edici üretmeye başlamayı planlıyor.- İsrail’de devam eden duruma karşın, SolarEdge eser üretme ve teslim etme kabiliyetinde rastgele bir kesinti görmedi.- Şirket, 2023 yılının 4. çeyreği için 300 milyon ila 350 milyon dolar aralığında olması beklenen gelirler ve %5 ila %8 aralığında olması beklenen GAAP dışı brüt kar marjı öngörüsünde bulundu.- SolarEdge bir evvelki çeyrekte, temel olarak zayıflayan avro nedeniyle 7,4 milyon dolar GAAP dışı mali ziyan bildirdi. Çeyrek için GAAP net ziyanı 61,2 milyon dolardı.- Şirketin nakit, nakit benzerleri, banka mevduatları, kısıtlı banka mevduatları ve yatırımları 30 Eylül 2023 itibariyle 1,5 milyar dolar olarak gerçekleşti.
SolarEdge, Avrupa pazarında beklenmedik iptaller ve birikmiş siparişlerin geri çekilmesi ve Hollanda’daki hükümet siyasetlerine ait belirsizlik yaşadı. ABD pazarı, yüksek faiz oranlarından ve Kaliforniya’da NIM 3.0 sistemlerinin benimsenme suratına ait belirsizliklerden etkilendi.
Bu zorluklara cevap olarak SolarEdge, maliyet tabanında değerli ayarlamalar yapıyor. Şirket Meksika’daki üretimini durduruyor, Çin’deki kapasitesini azaltıyor ve ABD’deki üretimini artırıyor. Bu değişikliklerin önümüzdeki iki ila üç çeyrekte şirketin mali durumunda kademeli bir düzgünleşme ile sonuçlanması bekleniyor.
Yaşanan gerilemeye karşın SolarEdge bir pay geri alım programı açıklayarak gelecekteki büyümesine duyduğu inancın sinyalini verdi. Şirket ayrıyeten İsrail’de devam eden durumun eser üretme ve teslim etme kabiliyetini aksatmadığını bildirdi.
Finansal datalar açısından SolarEdge, 2023’ün 3. çeyreği için toplam gelirlerini bir evvelki çeyreğe ve geçen yılın tıpkı çeyreğine kıyasla düşüşle 725,3 milyon dolar olarak bildirdi. Şirket çeyrek boyunca 3,8 gigawatt invertör sevk etti. Brüt marjlar, daha düşük bir gelir tabanı, ticari eserlerin daha yüksek bir kısmı ve dolaylı maliyetler nedeniyle 3. çeyrekte azaldı.
SolarEdge, 2023 yılının 4. çeyreği için 300 milyon ila 350 milyon dolar aralığında gelir ve %5 ila %8 aralığında GAAP dışı brüt kar marjı öngörüyor. Şirket, 2023 yılı için yıllık GAAP dışı vergi oranının %22 ile %24 ortasında olmasını bekliyor.
SolarEdge’in nakit, nakit benzerleri, banka mevduatları, kısıtlı banka mevduatları ve yatırımları 30 Eylül 2023 itibariyle 1,5 milyar dolar fiyatındadır. Şirket, 2023’ün 4. çeyreğinde operasyonlardan daha fazla nakit akışı elde etmeyi öngörüyor. Alacak hesapları net 940 milyon dolara düşerken, envanter düzeyi 1,2 milyar dolara yükseldi.
SolarEdge temsilcileri kar davetinde şirketin gelecek planlarını ve stratejilerini de tartıştı. Bunlar ortasında ABD fabrikasını büyütmek, IRA’yı arttırmak ve sermaye harcamalarını azaltmak yer alıyor. Şirket ayrıyeten mevcut iş ortamında temel faktörlere odaklanmayı ve yanlışsız kaynakları tahsis etmeyi planlıyor.
InvestingPro Insights
SolarEdge’in 2023 3. Çeyrek karları ve gelecek stratejilerine ait analizimizi desteklemek için InvestingPro’dan değerli bilgiler sunuyoruz.
InvestingPro’nun gerçek vakitli dataları, SolarEdge’in piyasa pahasının 4000 milyon dolar, F/K oranının 18,32 ve PEG oranının 3Ç 2023 itibariyle 0,22 olduğunu ortaya koyuyor. Geçtiğimiz altı ay içinde, şirketin pay senedi fiyatı, güçlü piyasa şartlarını ve kar davetinde bildirilen azalan talebi yansıtan %71,25’lik kıymetli bir düşüş yaşadı.
InvestingPro İpuçları açısından, SolarEdge’in yatırılan sermayeden yüksek getiri sağlaması ve bilançosunda borçtan daha fazla nakit bulundurması, son devirdeki gerilemeye karşın şirketin mali gücünün altını çiziyor. Bununla birlikte, pay senedinin şu anda çok satım bölgesinde olduğunu ve 17 analistin önümüzdeki periyot için karlarını aşağı istikametli revize ettiğini belirtmek gerekir.
Bu bilgiler ve öteki birçok bilgi InvestingPro eser paketinin bir kesimi olarak mevcuttur. InvestingPro, SolarEdge için ek 18 ipucu sunarak şirketin finansal durumu ve gelecek beklentileri hakkında kapsamlı bir görüş sağlıyor. Bu bilgiler, süratle gelişen pazar ortamında şuurlu kararlar almak isteyen yatırımcılar için kıymet biçilmez kıymettedir.
Tam transkript – SEDG Q3 2023:
Operatör: SolarEdge’in 30 Eylül 2023 tarihinde sona eren Üçüncü Çeyrek Konferans Davetine beğenilen geldiniz. Bu davet, şirketin Web sitesinde www.solaredge.com adresinde Etkinlikler/Takvim sayfasındaki Yatırımcılar kısmında canlı olarak yayınlanmaktadır. Bu görüşmenin tüm hakları SolarEdge’e aittir ve SolarEdge’in açık yazılı müsaadesi olmadan bu görüşmenin kaydedilmesi, çoğaltılması yahut iletilmesi yasaktır. SolarEdge Yatırımcı Web sitesinin Etkinlik/Takvim sayfasını ziyaret ederek bu görüşmenin web yayını tekrarını dinleyebilirsiniz. Artık SolarEdge Yatırımcı Bağları Lideri J.B. Lowe’a kelam vermek istiyorum.
J.B. Lowe: Teşekkürler Leo ve herkese yeterli günler. SolarEdge’in 30 Eylül 2023’te sona eren üçüncü çeyreğe ait faaliyet sonuçlarını ve şirketin 2023’ün dördüncü çeyreğine ait görünümünü görüşmek üzere bize katıldığınız için teşekkür ederiz. Bugün benimle birlikte İcra Heyeti Lideri Zvi Lando ve Finans Yöneticisi Ronen Faier var. Zvi, 30 Eylül 2023’te sona eren üçüncü çeyrek sonuçlarının kısa bir değerlendirmesiyle başlayacak. Ronen daha sonra üçüncü çeyreğe ait finansal sonuçları ve akabinde şirketin 2023’ün dördüncü çeyreğine ait görünümünü gözden geçirecek. Daha sonra çağrıyı sorular için açacağız. Bu davetin, gerçek sonuçların idarenin mevcut beklentilerinden kıymetli ölçüde farklı olmasına neden olabilecek riskler ve belirsizlikler içeren ileriye dönük tabirler içereceğini lütfen unutmayın. Bu tıp risk ve belirsizliklerin daha eksiksiz bir açıklaması için basın bültenimizde yer alan İnançlı Liman beyanlarını, bugün yayınlanan slaytları ve SEC’e yaptığımız müracaatları incelemenizi öneririz. Web yayınında yer alan tüm malzemeler SolarEdge Technologies’in mülkiyetinde ve telif hakkındadır ve tüm hakları gizlidir. Bu sunumda, GAAP dışı net gelir ve pay başına GAAP dışı net seyreltilmiş çıkar da dahil olmak üzere, ABD GAAP’ına uygun olarak hazırlanmayan muhakkak GAAP dışı ölçütlerin açıklandığını lütfen unutmayın. GAAP dışı ölçütlerin bu sunumda sunulmasının nedeni, yatırımcılara şirket idaresinin şirketin faaliyet performansını nasıl değerlendirdiğini kıymetlendirme ve manaya imkanı sağladıklarına inanmamızdır. Bu GAAP dışı ölçütler, ABD GAAP uyarınca hazırlanan finansal ölçütlerden başka olarak, onların yerine yahut onlardan üstün olarak değerlendirilmemelidir. Ellerinde 30 Eylül 2023’te sona eren çeyreğe ait basın bülteni ya da ek gereç bulunmayan dinleyiciler, şirketin web sitesindeki Yatırımcı İlgileri kısmını ziyaret ederek bir kopyasını edinebilirler. Artık kelamı Zvi’ye bırakıyorum.
Zvi Lando: Teşekkür ederim, J.B. Düzgün günler ve bugünkü konferans görüşmemize katıldığınız için hepinize teşekkür ederim. Birkaç hafta evvelki ön duyurumuzda ve bugün verdiğimiz rehberlikte de belirtildiği üzere, genel piyasa dinamikleri ve eserlerimizle ilgili spesifik envanter eğilimleri açısından şiddetli vakitlerden geçiyoruz. Bugünkü görüşmemizde, birtakım bölgelerdeki distribütörlerden topladığımız üçüncü çeyrek satış ve megavat satış bilgilerinin detaylarını ve yakın gelecekte temel iş düzeylerine ait en son varsayımlarımızı paylaşacağız ve ilgili gelir düzeyine ulaşmanın ne kadar süreceğini varsayım edeceğiz. Bölgesel resme girmeden evvel, üst seviye bir perspektifle başlamak istiyorum. 2022 yılı boyunca ve bilhassa de 2022’nin ikinci yarısında dalımız, jeopolitik ve bir evvelki görüşmemizde ele aldığımız başka nedenlere bağladığımız gibisi görülmemiş bir talep artışından geçti. 2023’ün başındaki göstergeler, talebin bu yıl bilhassa Avrupa’da artmaya devam edeceği istikametindeydi. Bu durum eserlerimiz için kıymetli bir birikim oluşmasına yol açtı, zira o periyotta tüm talebi karşılamak için operasyonel zorluklarla karşılaştık. Bilhassa bu durum, 2022’nin sonlarında yüksek talep ve düşük arz gören üç fazlı ticari invertörlerle ilgiliydi ve arzımız 2023’ün başlarında kıymetli ölçüde güzelleşti. Buna ek olarak, 2023’ün başlarında Avrupa’da müşterilerimizin beklediği ve benimsemek için heyecan duyduğu yedek invertör ve bataryadan oluşan farklılaştırılmış bir üç fazlı konut teklifini piyasaya sürdük. Bu faktörlerin bir sonucu olarak, 2023’ün birinci yarısında sevkiyatlarımız rekor düzeylerdeydi ve artan kanal talebini karşılamak için kapasiteyi artırma sürecindeydik. Lakin üçüncü çeyrekte pazar talebi yavaşlamaya başladı ve distribütörler finansal zorluklar yaşamaya başladı. Sonuç olarak, siparişlerin iptal edilmesi yahut ertelenmesi tarafında çok sayıda talep aldık. Bu siparişler teknik olarak distribütörlerimiz için bağlayıcı olsa da, bu müşterilerle olan ilgimizin tabiatı gereği bu taleplerin birçoklarını karşıladığımızı belirtmeliyiz. Sonuç olarak, üçüncü çeyrek gelirimiz ve dördüncü çeyrekte beklenen gelirlerimiz son çeyreklerdeki çalışma oranımızdan kıymetli ölçüde düşükken, beklenen satış büyümesini desteklemek için kurduğumuz altyapı, yakın vadede marjlarımız üzerinde baskı yaratan bir yük oluşturdu. Envanter düzeltmeleri sonrasında gelirimizin istikrarlı piyasa talebini yansıtan bir düzeye ne vakit ve nasıl ulaşacağına inandığımızı açıklayacağım. Ronen ise aldığımız kısa vadeli aksiyonların marj ve finansal altyapı üzerindeki tesirlerini ayrıntılandıracak. Artık üçüncü çeyrek sonuçlarımızda öne çıkan noktaların üzerinden geçelim. Çeyreği yaklaşık 725 milyon dolar gelirle tamamladık. Güneş gücü işimizden elde ettiğimiz gelir 676 milyon dolar, güneş gücü dışı işlerimizden elde ettiğimiz gelir ise 49 milyon dolar oldu. Bu çeyrekte 3,3 milyon güç optimizeri ve 274.000 invertör sevk ettik. Ayrıyeten, geçen çeyrekte 269 megawatt saat olan konut aküsü sevkiyatımız bu çeyrekte 121 megawatt saate geriledi. Güneş gücü dalındaki gelirlerimiz, pazardaki yavaşlama ve kanallardaki yüksek eser stokları nedeniyle bir evvelki çeyreğe nazaran %29, bir evvelki yıla nazaran ise %14 oranında azaldı. Artık pazar bazında dinamiklere geçiyoruz. Avrupa’dan başlayarak, daha evvel de açıkladığımız üzere, üçüncü çeyreğin ikinci kısmında, Avrupalı distribütörlerimizden kıymetli ölçüde beklenmedik iptaller ve mevcut birikimlerin itilmesi yaşadık. Her ne kadar bu dinamikler ikinci çeyrekteki yarar davetimizde belirttiklerimizle dengeli olsa da, büyüklük beklediğimizden çok daha fazla artmıştır. Ayrıyeten Avrupa pazarının çok çeşitli bir pazar olduğunu ve her ülkenin kendi düzenleyici ortamı ve güç ile ilgili dinamikleri olduğunu da belirtmek isteriz. Faaliyet gösterdiğimiz esas ülkelerden kimilerinde ülke bazında neler gördüğümüze dair biraz bilgi vereceğim. Piyasa raporlarına nazaran, Avrupa’nın en büyük çatı üstü güneş gücü pazarı olan Almanya, 2022’de 7,5 gigawatt’a kıyasla bu yıl şebekeye 10 gigawatt’tan fazla güneş gücü bağlama yolunda ilerliyor. Hükümet, 2030 yılına kadar 215 gigawatt’a ulaşmayı hedeflediğini açıkladı; bu amaca ulaşmak için yılda yaklaşık 20 gigawatt’lık yıllık heyetim yapılması gerekiyor ve bu da Alman pazarının beklenen uzun vadeli gücünü gösteriyor. Bu eğilimle dengeli olarak, bu yılın Nisan ayında tanıtılan konut tipi güç merkezi üç fazlı invertörümüz ve üç fazlı bataryamız Almanya pazarı için optimize edilmiştir. Bu tahlilin âlâ bir biçimde benimsendiğini görmeye devam ediyoruz. Talep açısından bakıldığında, Almanya’daki satışlarımız üçüncü çeyrekte bir evvelki yılın birebir devrine nazaran %44 artarken, ikinci çeyrekte görülen en yüksek düzeylere nazaran %37 azaldı. Gelir açısından Almanya’daki gelirimizin yaklaşık üçte biri büyüklüğünde olan İsviçre ve Avusturya pazarı, Almanya ile tıpkı eser portföyünü kullanıyor ve benzeri halde 2023’te şimdiye kadar değerli ölçüde büyüdü ve 2024’te de büyümeye devam etmesi bekleniyor. Aslında, İsviçre 3. çeyrekte bizim için rekor bir gelir çeyreği oldu ve 2024’te bu pazarlarda büyümeye devam etmek için uygun konumlanmış durumdayız. Bu pazarlardaki satışlar yıldan yıla %213 ve çeyrekten çeyreğe %42 artış gösterdi. Hollanda’ya geçiyoruz. Hollanda’daki pazar, hükümet siyasetleri ve Kasım ayındaki seçimlerden sonra netleşebilecek olan net ölçümün evreli olarak kaldırılması konusundaki belirsizlik nedeniyle tepe düzeylerinden değerli ölçüde düştü. Bununla birlikte, bu pazarda orta ve uzun vadede lehimize işleyeceğine inandığımız birkaç trend var. Net ölçümün etaplı olarak kaldırılmasıyla birlikte dinamik tarifelerin daha fazla uygulanması, Haziran ayında Intersolar’da lansmanını yaptığımız SolarEdge ONE platformuna benzeri halde bataryalar, elektrikli araç şarjı ve gelişmiş konut güç idaresi özelliklerine sahip tam sistem kurulumlarının sayısını artıracaktır. Buna ek olarak, yönetmelikteki değişikliklere bağlı olarak, Hollanda’da mevcut kurulumların bataryalar ve elektrikli araç şarj aygıtları dahil olmak üzere ek eserlerle ve yazılım yetenekleriyle yükseltilmesi ve güçlendirilmesi için büyük bir potansiyel olabilir; bu da pazar liderliğimiz ve bu ülkedeki geniş şurası tabanımız göz önüne alındığında SolarEdge için büyük bir fırsattır. Ayrıyeten, klasik olarak tek fazlı bir pazar olan yeni konutların üç fazlı hizmetle inşa edilmesi için bir baskı olmuştur. Bu durum, daha evvel açıklandığı üzere Almanya’da başarılı olduğumuz farklılaştırılmış üç fazlı teklifimizin kullanılmasını sağlayacaktır. Birleşik Belçika ve Hollanda pazarında eserlerimizin satışları bir evvelki yıla nazaran %4 artarken, bir evvelki çeyreğe nazaran %25 azaldı. İtalya’da, Superbonus vergi kredisi bu yılın başlarında sona erdiğinden beri konut piyasası sakin. Ve bu pazardaki konut eserleri satış noktamızın yıldan yıla %48 oranında azaldığını gördük. Öte yandan, ticari pazar kıymetli bir büyüme gösterdi ve konut pazarındaki düşüşü büyük ölçüde telafi etti. İtalya’daki ticari eserlere ait satış noktası datalarımız üçüncü çeyrekte bir evvelki yılın birebir devrine nazaran %216 artış gösterdi. Genel olarak, İtalya’daki megawatt filtremiz bir evvelki yıla nazaran %85 artarken, bir evvelki çeyreğe nazaran %6 azaldı. Sonuç olarak, Avrupa pazarındaki temel talep 30 Eylül’de sona eren dokuz aylık periyotta güçlüydü, fakat daha evvel açıkladığım stok birikimine yol açan yıl başındaki çok yüksek beklentinin altındaydı. Avrupa’da toplam bazda, üçüncü çeyrekte satışlarımız bir evvelki yılın birebir devrine nazaran %34 artarken, bir evvelki çeyreğe nazaran %22 azaldı. ABD’ye dönecek olursak, ikinci çeyrekteki görüşmemizden bu yana pazar dinamiklerinde kıymetli bir değişiklik görmedik. Pazar hala yüksek faiz oranlarından ve Kaliforniya’da NIM 3.0 sistemlerinin benimsenme suratına ait belirsizliklerden olumsuz etkileniyor. Ticari alanda, beklemeye alınan projelerin muhtemelen düşük fiyatlı modüllerin mevcudiyetiyle ilgili olarak ilerlediği görüldüğünden hafif bir düzgünleşme görüyoruz. Bilgilerimize nazaran, üçüncü çeyrekte konut satışları bir evvelki çeyreğe nazaran %13 azalırken, ticari satışlar bir evvelki çeyreğe nazaran %8 arttı. Batarya satışları ise bir evvelki çeyreğe nazaran %31 arttı. Bu pazar dinamiklerinin önümüzdeki çeyreklerde değerli bir değişiklik olmadan devam etmesini bekliyoruz. Dünyanın geri kalanında, üçüncü çeyrek gelirlerimiz nispeten istikrarlıydı ve önümüzdeki birkaç çeyrekte toplam gelirde dramatik değişimler görmüyoruz. Dünyanın geri kalanındaki pazarlara büyük ölçüde, yüksek faiz oranı ortamından etkilenen ticari tesisler hakimdir. Muhakkak ülkelerdeki mahallî dinamikler büyük ölçüde birbirini dengelemektedir. Bu pazar dinamiklerini göz önünde bulundurarak, envanter düzeyini düşürmek için geçmesi gerektiğini düşündüğümüz süreyi modellemek için üstte tartışılan satış bilgilerinin temsil ettiği talep modellerini kullandık ve envanter düzeltmelerini takiben normalleştirilmiş bir gelir ve marj düzeyi varsayım ettik. Temel olarak 2023’ün üçüncü çeyreğine ilişkin satış bilgilerimizi kullandık ve ayrıyeten tartışacağımız yeni eserlerden elde edilecek potansiyel ek gelirleri yahut üzerinde çalıştığımız ve olumlu işaretler gördüğümüz pazar hissesi iyileştirmelerini dahil etmedik. Bu modelleme şu anda envanter sorunu olmayan bir ortamda çeyrek başına yaklaşık 600 milyon ila 700 milyon dolar ortasında bir gelir elde edilebileceğini göstermektedir. Bu modeli kullanarak ve distribütörlerimizden aldığımız envanter datalarına bakarak, düzeltmenin çeyrekten çeyreğe kademeli güzelleşmenin iki ila üç çeyrek sürebileceğini kestirim ediyoruz. Operasyonel tarafa geçiyoruz. Elbette maliyet tabanımızı bu öngörülen iş düzeyine nazaran ayarlamak için halihazırda tedbirler alıyoruz. Azalan talebe ahenk sağlamak için Meksika’daki eserlerimizin üretimini durdurduk ve Çin’deki kapasiteyi azalttık. Buna paralel olarak, dördüncü çeyrekte 12.000 güç hub’ı invertörü sevk etmeyi beklediğimiz ABD tesisimizde üretimi artırarak çeyrek başına 50.000 adetlik bir çalışma suratına ulaşıyoruz. Buna ek olarak, 2024 yılının ikinci çeyreğine kadar ticari inverter ve optimizer üretimine başlayacak ikinci bir tesis hedefliyoruz. Maliyet azaltmaya yönelik bir öteki adım da çekirdek dışı olarak değerlendirdiğimiz hafif ticari araç e-Mobilite faaliyetimizi durdurma kararımızdır. Bu doğrultuda, Ekim ayında Stellantis’e son kitleri teslim ettik. Ronen’in yorumlarında detaylandıracağı üzere, daha evvel tartıştığımız gelir çalışma oranında karlılık düzeylerine ulaşmak için ayarlamalar yapmaya devam etme niyetindeyiz. Eserlere geçecek olursak. Avrupa ve Asya’da bir müddettir devam eden emsal kurulumların akabinde kısa mühlet evvel ABD’de birinci 330 kilovatlık invertörümüzün kurulumunu gerçekleştirdik. Bu eser bilhassa toplumsal güneş gücü ve Ziraî PV uygulamalarını hedefliyor. Dördüncü çeyrekte, 2024 yılında global olarak daha fazla teslimat için üretimi artıracağız. Bu, birkaç ay evvel piyasaya sürdüğümüz izleyici eserinin ötesinde bu yere montaj uygulamaları için teklifimizi genişletecektir. Bu çeyrekte ayrıyeten, şirketimizin gelecekteki büyümesine olan inancımızı yansıtan bir pay geri alım programının İdare Heyetimiz tarafından onaylandığını duyuruyoruz. Plan, 2024 yılına kadar 300 milyon adede kadar şirket payının geri alımına yetki vermektedir. Artık de İsrail’de devam etmekte olan duruma ve bunun şirketimizi nasıl etkilediğine değinmek istiyorum. Müşterilerimize eser ve hizmet üretme ve sunma kabiliyetimizde rastgele bir aksama görmedik. Global işgücümüzün yaklaşık %6’sına tekabül eden İsrail merkezli işgücümüzün yaklaşık %11’i yedek misyon için çağrıldı ve işimiz üzerindeki tesirin en az seviyede olmasını sağlamak için kaynakları önceliklendiriyor ve projeler ortasında tekrar tahsis ediyoruz. Sözlerime son verirken, yakın vakitte gerçekleşen ve gerçekleşecek olan envanter düzeltmelerini bir kenara bırakacak olursak, eserlerimize yönelik temel talebin, 2023’ün birinci yarısına nazaran azalmış olsa da, öngördüğümüz dördüncü çeyrek gelirinin üzerinde olduğuna ve piyasalardaki güçlü pozisyonumuzu temsil ettiğine inanıyoruz. Bunun da ötesinde, global satış gücümüz, son 12 ila 18 ay içinde çekirdek portföyümüzde yapılan eser ve iyileştirmelere dayalı olarak enerjik ve pazar hissesi kazanmaya odaklanmış durumda. Bu durum, girdiğimiz yeni segmentler için geliştirdiğimiz yeni eserlerle birlikte önümüzdeki yıl güneş gücü pazarından daha süratli bir büyüme fırsatı yaratacaktır. Artık kelamı Ronen’e bırakıyorum.
Ronen Faier: Teşekkürler Zvi ve herkese güzel günler. Finansal inceleme GAAP ve GAAP dışı tartışmaları içermektedir. Bu görüşmede ele alınan proforma ile GAAP sonuçlarının tam mutabakatı Web sitemizde ve bugün yayınlanan basın bülteninde mevcuttur. Segment karı, satın alınan maddi olmayan varlıkların amortismanı, şerefiye ve maddi olmayan varlıkların bedel düşüklüğü, pay senedi bazlı tazminat masrafları ve öteki birtakım kalemleri içermeyen faaliyet masrafları düşüldükten sonra segment için brüt kardan oluşmaktadır. Üçüncü çeyrekteki toplam gelirler 725,3 milyon dolar olarak gerçekleşmiş olup bir evvelki çeyrekteki 991,3 milyon dolara kıyasla %27, geçen yılın tıpkı çeyreğindeki 836,7 milyon dolara kıyasla ise %13 azalmıştır. Konut aküleri ve takip aygıtlarının satışını içeren güneş gücü segmentimizden elde edilen gelirler 676,4 milyon dolar ile geçen çeyrekteki 947,4 milyon dolara kıyasla %29, geçen yılın tıpkı çeyreğindeki 788,6 milyon dolara kıyasla ise %14 azalmıştır. Bu çeyrekte Amerika Birleşik Devletleri’nden elde edilen toplam gelir 195,7 milyon dolar olup, geçen çeyreğe emsal biçimde ve geçen yılın tıpkı çeyreğine nazaran %22’lik bir düşüşle güneş gücü gelirlerimizin yaklaşık %29’unu temsil etmektedir. Avrupa’dan elde edilen toplam gelir 419,2 milyon dolar olup, geçen çeyreğe nazaran %39’luk bir düşüş ve geçen yılın tıpkı çeyreğine nazaran %12’lik bir artışla güneş gücü gelirlerimizin %62’sini temsil etmektedir. Avrupa’da, Almanya’da %43, Hollanda’da %40, İngiltere’de %41 ve Polonya’da %67’lik besbelli düşüşler ile çeyrekten çeyreğe gelirlerde manalı bir düşüş gördük. Olumlu bir açıdan bakıldığında, İsviçre’deki gelirler bu çeyrekte %11 artarak rekor düzeye ulaştı. Fransa’da ise gelirler %37 oranında arttı. Avrupa’daki gelir düşüşümüzün kıymetli bir kısmı, düşük batarya satışlarına ya da çeyrek başındaki stoklar ile müşterilerimiz tarafından beklenenden daha düşük talebin bir ortaya gelmesinin kanallarda büyük ölçülerde birikime yol açmasına bağlanmaktadır. Dünyanın geri kalanındaki güneş gücü gelirleri 61,5 milyon dolar olarak gerçekleşerek bir evvelki çeyreğe kıyasla %3 azaldı ve geçen yılın üçüncü çeyreğine kıyasla yatay seyrederek güneş gücü gelirlerimizin yaklaşık %9’unu temsil etti. Megawatt bazında, Amerika Birleşik Devletleri’ne 774 megawatt, Avrupa’ya 2,6 gigawatt ve dünyanın geri kalanına 467 megawatt olmak üzere toplam 3,8 gigawatt üç aylık inverter sevkiyatı gerçekleştirdik. Çeyrek boyunca, evvelki optimize edici satışlarını yakalamak için optimize edicilerle ilgili daha yüksek oranda invertör sevk etmeye devam ettik. Çeyrek boyunca megavatlık sevkiyatlarımızın %66’sı ticari eserlerden, kalan %34’ü ise konutlardan oluştu. Yılın çabucak başında, 2022’nin tamamında sevk edilen 5,2 gigawatt’a kıyasla dünya çapında yaklaşık 7,1 gigawatt ticari eser sevk ettik. Üçüncü çeyrekte, geçen çeyrekte 269 megawatt saat olan konut tipi batarya sevkiyatımız 121 megawatt saate düştü. Avrupa’daki batarya satışlarımız değerli ölçüde azalırken, Amerika Birleşik Devletleri’ndeki batarya satışları nispeten sabit kaldı ve Amerika Birleşik Devletleri’ndeki heyetim oranlarında istikrarlı bir artış görmeye devam ediyoruz. Batarya gelirleri hariç olmak üzere bu çeyrekte watt başına ortalama satış fiyatı 0,164 dolar olarak gerçekleşti ve geçen çeyrekteki 0,188 dolara nazaran %13 düşüş gösterdi. Watt başına ASP’deki bu düşüş, yüklü olarak çeyrek boyunca daha düşük optimizer sevkiyat karışımının ve genel karışımımızdaki ticari inverterlerin tartısındaki artışın ve daha zayıf Euro’nun bir sonucudur. Genel olarak fiyatlarımız bu çeyrekte değişmedi. Kilovat saat başına batarya ASP’miz, çoğunlukla zayıflayan avronun bir sonucu olarak, geçen çeyrekteki 479 dolardan hafif bir düşüşle 475 dolar oldu. Bu çeyrekte güneş gücü dışı segmentimizin gelirleri geçen çeyrekteki 43.7 milyon dolardan artışla 48.7 milyon dolar oldu. Konsolide GAAP brüt kar marjı bir evvelki çeyrekteki %32’den ve geçen yılın tıpkı çeyreğindeki %26,5’ten düşerek %19,7 olarak gerçekleşmiştir. GAAP dışı brüt kar marjı bu çeyrekte %20,8 olurken, bu oran bir evvelki çeyrekte %32,7 ve geçen yılın birebir çeyreğinde %37,3 idi. Güneş gücü segmenti için brüt kar marjı bir evvelki çeyrekteki %34,7 ve geçen yılın tıpkı çeyreğindeki %28,3’e kıyasla %24 olarak gerçekleşmiştir. Artık üçüncü çeyrekte brüt marjlarımızdaki düşüşe değinmek ve dördüncü çeyrek ile önümüzdeki çeyrekler hakkında bilgi vermek istiyorum. Satılan malların maliyeti, üretim maliyetleri, nakliye ve lojistik masrafları üzere eser karması ve sevk edilen hacimle alakalı değişken maliyetlerden oluşmaktadır. Buna ek olarak, mevcut ve büyüyen heyetim tabanımızla ilgili garanti maliyetleri, üretim düzeyinde yapılan ayarlamalarla ilgili fason üretici talepleri ve operasyon ve dayanak departmanımızla ilgili maliyetler üzere hacim yahut karışıma mahsus olmayan öbür dolaylı maliyetlerimiz de vardır. Bu maliyetler sevk edilen eser hacimleriyle bağlı değildir ve çoklukla gelirlerdeki kıymetli değişikliklere nazaran ayarlanmaları biraz vakit alır. Bir evvelki çeyreğe nazaran solar segment marjlarındaki toplam 1.070 baz puanlık düşüşün yaklaşık 160 baz puanı, eser karmamızdaki ticari eserlerin hissesinin daha yüksek ve optimize edicilerin hissesinin daha düşük olmasından, müşteri karmamızdan ve Euro’nun ABD doları karşısında bedel kaybetmesinden kaynaklanmaktadır. Geriye kalan 910 baz puanlık düşüş ise çoğunlukla dolaylı maliyetlerimizin daha düşük bir gelir tabanına dağıtılmasıyla ilgilidir. 910 baz puanın yaklaşık üçte biri, mevcut ve büyümekte olan suram tabanımızdaki garanti ve servis maliyetleriyle ilgilidir ve gelirler düştüğünde değişmemektedir. Yaklaşık 200 baz puan ise operasyon, kalite ve dayanak organizasyonlarımızın daha düşük gelirler üzerinden dağıtılmasıyla ilgilidir. Kalan ölçü ise artan depolama masrafları ve kontratlı üreticilere yapılan eksik kullanım maliyetleri nedeniyle lojistik maliyetlerinin daha yüksek bir yüzdesinin sonucudur. Üçüncü çeyrekte ayrıyeten Meksika’daki üretimin durdurulmasıyla ilgili tek seferlik bir masraf kaydettik. Bu ölçek ekonomisizlikleri devam edecek ve hatta gelirler olağandışı derecede düşük olduğu için dördüncü çeyrekte daha da kötüleşecektir. Bu dolaylı maliyetlerin mutlak bazda bir evvelki çeyreğe nazaran azalmış olması dikkat caziptir. Süreçteki aksiyonlar nedeniyle, dördüncü çeyrekte de mutlak bedel olarak kıymetli ölçüde daha düşük olmasını bekliyoruz. Maliyetleri azaltmaya devam edeceğimiz ve gelirlerimiz daha olağan bir düzeye döneceği için marjların önümüzdeki yılın birinci ve ikinci çeyreğinde kademeli olarak düzgünleşmesini bekliyoruz. Bir evvelki çeyrekte eksi %9,6 olan brüt kar marjı, güneş gücü dışı segmentimizde eksi %22,8 olarak gerçekleşmiştir. GAAP dışı bazda, ikinci çeyrekteki işletme masrafları bir evvelki çeyrekteki 133,3 milyon dolar yahut gelirlerin %13,4’ü ve geçen yılın birebir çeyreğindeki 108,3 milyon dolar yahut gelirlerin %12,9’u ile karşılaştırıldığında 128 milyon dolar yahut gelirlerin %17,6’sı olarak gerçekleşti. Bu çeyrekte GAAP dışı faaliyet geliri, bir evvelki çeyrekte 191 milyon dolar ve geçen yılın tıpkı periyodunda 120,2 milyon dolar iken 23,1 milyon dolar olarak gerçekleşti. Güneş gücü segmenti bu çeyrekte 45,7 milyon dolar faaliyet geliri elde ederken, bu sayı geçtiğimiz çeyrekte 207 milyon dolardı. Güneş gücü dışı segment ise bir evvelki çeyrekte 16,1 milyon dolar olan faaliyet ziyanına kıyasla 22,6 milyon dolar faaliyet ziyanı elde etti. Bir evvelki çeyrekte 4,4 milyon dolar olan GAAP dışı mali gelire kıyasla bu çeyrekte GAAP dışı mali ziyan 7,4 milyon dolar oldu. Ziyan büyük ölçüde çeyrek boyunca zayıflayan Avro’nun bir sonucudur. GAAP dışı vergi sarfiyatımız bir evvelki çeyrekteki 38 milyon dolar ve geçen yılın tıpkı devrindeki 34,5 milyon dolara kıyasla 46,6 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir. Bu olağandışı sonuç büyük ölçüde Ar-Ge harcamalarının vergi hedefli amortismanından ve üç aylık vergi hesaplama metodolojisine bağlı olarak süreksiz olarak daha yüksek vergi oranından kaynaklanmaktadır. 2023’ün tamamı için yıllık GAAP dışı vergi oranımızın %22 ila %24 aralığında olmasını bekliyoruz. Üçüncü çeyrekte GAAP net ziyanı 61,2 milyon dolar olarak gerçekleşirken, bir evvelki çeyrekte 119,5 milyon dolar GAAP net karı ve geçen yılın tıpkı çeyreğinde 24,7 milyon dolar GAAP net karı elde edilmişti. GAAP dışı net ziyanımız ise bir evvelki çeyrekteki 157,4 milyon dolarlık GAAP dışı net gelire ve geçen yılın tıpkı çeyreğindeki 54,1 milyon dolarlık GAAP dışı net gelire kıyasla 31 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir. GAAP net seyreltilmiş pay başına ziyan üçüncü çeyrekte 1,08 dolar olarak gerçekleşirken, bir evvelki çeyrekte GAAP net seyreltilmiş pay başına kar 2,03 dolar, geçen yılın tıpkı çeyreğinde ise GAAP net seyreltilmiş pay başına kar 0,43 dolar olarak gerçekleşmiştir. GAAP dışı net seyreltilmiş pay başına ziyan, bir evvelki çeyrekte 2.62 $ olan GAAP dışı net seyreltilmiş pay başına kar ve geçen yılın tıpkı çeyreğinde 0.91 $ olan GAAP dışı net seyreltilmiş pay başına kar ile karşılaştırıldığında 0.55 $ olarak gerçekleşmiştir. Zvi’nin de belirttiği üzere, envanter düzeltmesinin akabinde stabilize güneş gücü gelir düzeylerinin üç ayda bir yaklaşık 600 milyon ila 700 milyon dolar olmasını bekliyoruz. Bu senaryoya nazaran, IRA üretim vergisi kredisinden elde edilecek yaklaşık 500 baz puanlık yarar da dahil olmak üzere, GAAP dışı kurumsal brüt kar marjlarının %30 ila %32 ortasında olması ve maliyet azaltma faaliyetlerinin uygulanmasının akabinde faaliyet kar marjlarının %11 ila %14 ortasında olması hedeflenmektedir. Bu senaryonun, üçüncü çeyrek satış düzeylerimize nazaran talepte rastgele bir güzelleşme olmamasına dayandığını ve yeni eserlerden rastgele bir gelir yahut marj artışı olmayacağını varsaydığını yineliyorum. Artık bilançoya dönüyoruz. 30 Eylül 2023 itibariyle nakit, nakit benzerleri, banka mevduatları, bloke banka mevduatları ve yatırımlar 1,5 milyar dolardır. Borç hariç bu fiyat 831,4 milyon dolardır. Bu çeyrekte, alacaklar hesabımızdaki azalma ve hammadde stoklarının mamul mal stoklarındaki artışla kısmen dengelenmesi nedeniyle faaliyetlerden elde edilen nakit 40,6 milyon dolar olmuştur. Beklediğimiz üzere, üçüncü çeyrekte faaliyetlerden nakit akışı yaratmaya geri döndük ve dördüncü çeyrekte faaliyetlerden daha fazla nakit akışı görmeyi bekliyoruz. Geçen çeyrekte 1,15 milyar $ olan net alacaklar bu çeyrekte 940 milyon $’a geriledi ve 149 günlük ödenmemiş satışları temsil ediyor. Müşterilerin ödenmemiş satış günlerindeki bu artış, daha evvel açıklandığı üzere, bilhassa Avrupa’daki müşterilerimize, istenenden daha yüksek envanter düzeyleriyle başa çıkmalarına yardımcı olmak için sağlanan uzatılmış ödeme şartlarından kaynaklanmaktadır. 30 Eylül itibariyle, rezervlerden arındırılmış envanter düzeyimiz geçen çeyrekteki 984,2 milyon dolara kıyasla 1,2 milyar dolar düzeyindeydi. Bu artış, hammadde envanterindeki düşüşle dengelenen sevkiyatlardaki ani yavaşlamanın bir sonucu olarak daha yüksek mamul mal stoklarından kaynaklanmaktadır. 2023’ün dördüncü çeyreği için öngörülerimize dönecek olursak. Gelirlerin 300 milyon ila 350 milyon dolar aralığında olmasını öngörüyoruz. GAAP dışı brüt kar marjının, yaklaşık 130 baz puanlık net IRA üretim vergi kredisi dahil olmak üzere %5 ila %8 aralığında olmasını bekliyoruz. GAAP dışı işletme masraflarımızın 126 milyon ila 130 milyon dolar aralığında olmasını bekliyoruz. Güneş gücü segmentinden elde edilen gelirlerin 275 milyon ila 320 milyon dolar aralığında olması beklenmektedir. Yaklaşık 130 baz puanlık net IRA üretim vergi kredisi de dahil olmak üzere güneş gücü segmentimizin brüt kar marjının %7 ila %10 aralığında olması beklenmektedir. Artık görüşmeyi sorulara açmak üzere operatöre devrediyorum.
Operatör: [Operatör Talimatları]. Birinci sorumuzu ROTH MKM’den Philip Shen’den alacağız.
Philip Shen: Herkese merhaba. Sorularımı kabul ettiğiniz için teşekkürler. Bu 300 milyon ila 350 milyon gelir aralığının 4. çeyreği ile ilgili olarak düzeltme temposunu biraz daha araştırmak istiyorum. Önümüzdeki iki ila üç çeyrekte ya da sonraki iki ila üç çeyrekte işlerin nasıl kademeli olarak büyüyebileceğinden bahsettiniz. Hasebiyle 1., 2. ve hatta 3. çeyreğin önünde üç ya da dört olan bir gelir sayısını daha makul bir halde ölçebilir misiniz? Ve sonra 4. çeyreğe geri döndüğümüzde, düzeltme sonrası, çabucak 600 milyon ila 700 milyona atlıyorsunuz. Marjlarla ilgili olarak da birebir taslağı çizebilir misiniz? İşlerin yavaş yavaş iyileştiğinden bahsettiniz. Lakin bu çeyrekteki marj sorunu, 4. çeyrekteki rehber için büyük ölçüde karmayla ilgiliydi. Gelecek yılın 1. çeyreğinden 3. çeyreğine kadar olan periyotta de misal bir dağılım bekliyor musunuz? Teşekkürler.
Ronen Faier: Tamam. Öncelikle soru için teşekkürler. Umarım her şeyi yakalayabilmişimdir. Değilse lütfen beni düzeltin. Değişimin temposunu varsayım etmenin bilhassa şu anda karmaşık olduğunu söyleyerek başlayacağım, zira gördüğümüz değişiklikler nispeten süratliydi. Lakin piyasaları tahlil ederken ABD, Avrupa ve dünyanın geri kalanına nazaran tahlil yapıyoruz ve Zvi’nin hazırladığı konuşmada bahsettiği üzere temel olarak satış datalarının oranına kıyasla yaptığımız toplam sevkiyatlara bakıyoruz. Ve bunlara baktığımızda, temelde şu anda gördüğümüz sayıların normalleştirilmiş düzeyimizin yaklaşık %50’sini temsil ettiğini görüyoruz. Düzeltme kelam konusu olduğunda, ABD ve Avrupa ortasında biraz fark olduğunu söyleyebilirim. Öncelikle, Avrupa’dan başlarsak, ekseriyetle 4. çeyreğin 3. çeyreğe kıyasla daha düşük olduğunu ve mevsimsellik nedeniyle 1. çeyreğin 4. çeyreğe kıyasla daha yüksek olmadığını görüyoruz. Ve burada kış çok değerli bir rol oynuyor. Avrupa’da 1. çeyrekte daha yüksek bir hasılat yahut gelir görmemiz gerektiğini düşünüyoruz, zira her şeyden evvel dağıtım kanallarındaki envanterin bileşiminde hem ticari hem de konut eserlerimiz olduğunu ve bunların eşit bir halde dağılmadığını biliyoruz. Bu nedenle, kimi eserlerin, diyelim ki tek fazlı olsa bile, ticari eserlerden biraz daha yüksek gelir, biraz daha yüksek envanter gördüğünüzde, ticari eserlerin tükeneceğine ve biraz daha süratli büyümemiz gerekeceğine inanıyoruz. Örneğin, son çeyreklerde optimizerlerden biraz daha fazla invertör sevk ettiğimizi görüyoruz. Şu anda, optimize edicilerin düzeyinin 1. çeyreğin sonunda olması gerekenden biraz daha düşük olabileceğine inanıyoruz. Bu nedenle, Avrupa’da bu çeyrekten ikinci ve üçüncü çeyreğe kadar nispeten doğrusal bir büyüme görmeyi bekliyoruz, tekrar büyük ölçüde kışın nasıl göründüğüne bağlı olarak. Geçen yıl olduğu üzere çok sayıda tesisin kurulduğu hafif bir kış olacaksa, 4. çeyrekten 1. çeyreğe biraz daha dik bir büyüme ve akabinde 2. çeyreğe biraz daha yavaş bir büyüme ve akabinde 3. çeyreğe geri dönüş göreceksiniz. Şayet sert bir kış olacaksa, o vakit 4. çeyreğe kıyasla biraz daha düz bir çizgi göreceksiniz, fakat daha sonra daha büyük bir artış olacaktır. ABD’ye gelince, ABD’de aslında gelirlerimizin genel durumunda çok fazla değişiklik beklemiyoruz, zira yılın başından beri belirttiğimiz üzere, bu nispeten öngörülebilir bir pazar ya da yavaşlama nispeten öngörülebilirdi. Kanallar daha doğrusal bir halde hareket ediyor. Görebileceğiniz kadar çok mevsimsellik görmüyorsunuz. Bu nedenle, bu çeyrekten sonraki çeyreklere nispeten misal gelirler görmeyi bekliyoruz, tahminen yıl sonu nedeniyle 4. çeyrekte biraz yavaşlama olabilir. Dünyanın geri kalanının da küçük bir doğrusal büyüme ile nispeten benzeri olması bekleniyor. Artık işlerin nasıl görüneceğini özetlemeye çalışacağım. Şayet ABD ve dünyanın geri kalanının 4. çeyreğin başındaki küçük bir düşüşle birlikte bugün bulundukları noktaya nispeten benzeri olacağını görürsek, 4. çeyrekten diyelim ki 3. çeyreğe kadar hayli doğrusal bir büyüme görmeyi bekliyoruz. 600 milyon ila 700 milyonun nispeten – pardon, 1. çeyrekten 600 milyon ila 700 milyonu görmemiz gereken üçüncü çeyreğe kadar hayli doğrusal olması gerektiğini normalleştirebiliriz. Şayet kışın biraz daha hafif geçeceğini görürsek, 1. çeyrekte daha fazla tesir göreceğiz. Ve sonra evet, dört ile başlıyor olabilir. Lakin yeniden de şu anda, kışın orada nasıl geliştiğini ve genel envanter temizliğinin nasıl gittiğini görmem gerekecek. Marj açısından bakıldığında durum biraz farklı zira değişken alanlarda önümüzdeki üç çeyrekte büyük değişiklikler görmüyoruz. Gereç faturası açısından eserimiz için ödediğimiz fiyat, elbette bu değerli ölçüde değişmeyen bir şey. İlerledikçe nitekim biraz daha güzel olacak olan şey, değişken olmayan kalemler olarak adlandırabileceğim tüm kalemlerdir. Artık bunlardan kimilerine bakmaya çalışalım. Öncelikle, hazırladığımız konuşmada da belirttiğimiz üzere, fason üreticilerle çalıştığınızda ve onlar sizi desteklemekte ne kadar yeterli olsalar da, büyümeyi hedefleyen çok büyük bir kapasite inşa ettikten sonra, ki şu anda bunun gerçekleşmediğini görüyoruz, fason üreticilerimizin, üretim düzeyindeki değişiklikler yahut azalma olduğunda karşılamalarına yardımcı olmamız gereken sabit maliyetleri olduğunu görüyoruz. Bu da hem 4. çeyrekte hem de 1. çeyrekte gelirlerimiz üzerinde baskı yaratıyor zira bu ayarlamaları yapmaları için gereken mühlet bu ve bilhassa de o periyotta gelirlerin temelinin de daha düşük olacağı gerçeği göz önüne alındığında. Bu nedenle ölçek ekonomileri fazladan çalışmaktadır. İkinci çeyrek civarında bu masrafların çok daha azının ortadan kalkacağına inanıyoruz. Birebir vakitte, verimlilikte yapacağımız rastgele bir maliyet azaltımından evvel dayanak departmanında nispeten sabit masraflarımız var, zira bugün mevcut filomuza ve operasyon takımımıza verdiğimiz takviye düzeyini azaltmak istemiyoruz. Bu nedenle, burada çoğunlukla daha fazla gelire sahip olduğunuz gerçeğiyle ilgili olacak, daha yüksek bir paydaya sahipsiniz ve bu nedenle yüzde biraz daha âlâ gidiyor. Münasebetiyle tüm bunları özetlemeye çalışırsam, burada brüt marjlarda doğrusal bir büyüme görmeyeceğinizi, lakin daha eğimli olacağını yahut güzelleşmenin 2024’ün ikinci çeyreğine ve üçüncü çeyreğine yanlışsız daha eğimli olacağını görmeyi bekliyorum. Bu birebir vakitte ABD fabrikamızı büyütmeye devam edeceğimiz ve daha fazla IRA göreceğimiz gerçeğiyle de ilgilidir. Hasebiyle çok fazla hareketli kesim var, lakin epey doğrusal bir gelir getirisi ve daha az doğrusal olarak 2. Çeyrek brüt kar marjı değişimine daha meyilli olduğunu söyleyebilirim. Çok fazla hareketli modül olduğu için tekrar özür dilerim fakat bu işin karmaşıklığı.
Philip Shen: Sorun değil. Renk kattığın için teşekkürler Ronen. Nakit akışı ve bilançoya geçecek olursak, çok fazla nakit ve menkul kıymetiniz olduğunu biliyorum. Sanki bu düzeltmeyi takip ederken önümüzdeki çeyreklerde nakit akışının nasıl olmasını beklediğinizi biraz daha paylaşabilir misiniz? Önümüzdeki yılın 4. çeyreği ve 3. çeyreği için ne kadar nakit akışı bekliyorsunuz? Ve işletme sermayesinin nasıl bir eğilim göstermesini bekliyorsunuz? Envanter kaleminin sağlıklı bir formda ya da kıymetli ölçüde arttığını görüyorum. Bunun büyük kısmının da ne vakit olağanlaşmasını bekliyorsunuz? Teşekkürler.
Ronen Faier: Tamam. Burada karşılık şu: Büyürken ekseriyetle biraz daha fazla işletme sermayesine muhtaçlık duyarsınız, zira üretim yaparsınız, stokları artırırsınız, sonra müşteriye kredi verirsiniz. Bu da biraz daha fazla işletme sermayesi tükettiğiniz manasına gelir. Önümüzdeki üç çeyrek için nakit akışına baktığımızda, operasyonlardan gelen nakit akışından bahsedelim ve bu ortada hür nakit akışından da bahsedelim, zira bu tıpkı vakitte sermaye yatırımlarının da bir sonucudur. Hasebiyle, faaliyetlerden elde edilen nakit akışından, aslında faaliyetlerden elde edilen nakit akışında bir artış görmeyi bekliyoruz. Hazırlıklı konuşmamda da belirttiğim üzere, bu çeyrekte yaklaşık 41 milyon dolar nakit akışı elde ettik. Dördüncü çeyrekte çok daha yüksek bir sayı görmeyi ve sayıların 1. ve 2. çeyreğe yanlışsız artarak devam etmesini bekliyoruz, zira biraz daha fazla sevkiyat ve satış yaptığımız çeyreklerden nispeten büyük müşteri bakiyelerimiz var. Bahsettiğim üzere, Avrupalı müşterilerimiz için ödeme şartlarını da biraz arttırdık. Bu nedenle 4. ve 1. çeyrekte bu müşterilerden nispeten daha fazla tahsilat yapacağız. Taşıdığımız envanter düzeylerine baktığınızda, epeyce yüksek envanter düzeyleri taşıyoruz, zira yeniden büyüme bekliyorduk. Bu da vakit içinde bu envanteri tüketmeye başlayacağımız manasına geliyor. Bu da nakde geri dönecektir. Satıcılarımıza ödeme yapmak kelam konusu olduğunda, gerçek şu ki bu daha çok üretim seviyelerinizle bağlantılıdır. Münasebetiyle, daha az üretim yaptığınızda, borçlarınıza daha az ödeme yapıyorsunuz. Bu da 4. ve 1. çeyrekte operasyonlardan elde edilen nakit akışının hızlanmasını ve 2. çeyrekte gelirlerdeki büyümenin nakit akışını etkilemeye başlamasını beklediğimiz manasına geliyor, lakin tekrar de müspet olması gerekiyor ve elbette hala envanter topladığımız ve kullandığımız gerçeğinden ötürü. İkinci kısım ise bunu özgür nakit akışına nasıl çevireceğimizdir. Şu anda yürüttüğümüz faaliyetlerin bir kısmı da sermaye harcamalarımızı azaltmak. Geçen yılki sermaye harcamalarımızın büyük bir kısmı dünyanın çabucak her yerinde üretim kapasitesini arttırmaya yönelikti. Bu da otomatik montaj çizgilerinin satın alınması, örneğin fason üreticilere daha fazla alanı alıp uygun hale getirmeleri için ödeme yapılması manasına geliyor. Bu, elbette şu anda ABD’de yaptığımız yatırımlar dışında üretimin çok azalacağı bir şey. Buna ek olarak, elbette, şu anda, büyürken, kendinize tahminen biraz daha yeni laboratuvarlar yahut daha büyük laboratuvarlar üzere yapmanıza müsaade verdiğiniz alanlara biraz daha fazla yatırım yapıyorsunuz. Bu da yalnızca faaliyetlerden daha yüksek nakit akışı göreceğimiz manasına gelmiyor, tıpkı vakitte yatırım faaliyetlerinde daha düşük nakit akışı göreceğimiz manasına geliyor. Yani genel olarak, nakitte hızlanan bir büyüme görmeliyiz.
Operatör: Bir sonraki sorumuzu Deutsche Bank (NYSE
B)’tan Corinne Blanchard’dan alacağız.Corinne Blanchard: Merhaba. Yeterli günler. Sorumu kabul ettiğiniz için teşekkür ederim. Bir evvelki soruda çok güzel bir genel bakış sağladığınızı biliyorum. Fakat ABD hakkında biraz daha renk verebilir misiniz ve tahminen eyaletlere nazaran, hangi alanda güçlü, hangisinde zayıf görüyorsunuz ve gelecek yıla girerken nasıl düşünmeliyiz?
Zvi Lando: Evet. Corinne, bu emelle kullandığımız data setimize atıfta bulunarak, bizim için ana göstergenin izleme portalımıza olan izleme ilişkilerimizin suram oranı olduğunu söyleyebilirim. Bu nedenle, genel olarak, konutlarda, son 10, 12 haftadır ilişki oranlarının nispeten sabit olduğunu söyleyebilirim. Eyaletlere nazaran ayırdığımızda, Kaliforniya’da küçük bir düşüş ve Porto Riko üzere öteki birtakım eyaletlerde ve ülke genelindeki başka eyaletlerde bir artış görülüyor. Bu, konut tipi invertör bakış açısıyla ilgili. Bataryalar için irtibat oranında istikrarlı bir artış görüyoruz. Bu artış Kaliforniya’dan kaynaklanıyor, zira suram oranları düşse de batarya kurulumları geçmişe nazaran artış gösteriyor, zira Kaliforniya’da suram yapanların birçok batarya ile suram yapıyor. Ayrıyeten başka eyaletlerde de batarya kurulumlarında bir ölçü artış görüyoruz. Porto Riko buna bir örnektir. Yani bu, Kaliforniya’nın biraz düştüğü ve öteki eyaletlerin biraz yükseldiği konut tablosudur. Ve genel olarak, ABD’de konutlarda heyetim oranı nispeten sabit. Ticari projelerde ise, hazırladığım konuşmada da belirttiğim üzere, suramda da satış datalarında gördüğümüz tıpkı modeli görüyoruz; ticari projelerin heyetim oranlarının nispeten sabit kaldığı bir devirden sonra, ticari projelerin heyetim ve irtibatlarında dramatik olmasa da yeniden de olumlu bir eğilim olan kademeli bir artış görüyoruz. Daha evvel de belirttiğim üzere, bu durum ülke genelinde, bilhassa de ticari açıdan güçlü olan pazarlarda görülüyor. Bu projelerin, insanların IRA konusunda netlik beklemesi yahut faiz oranı dinamiklerini ve düşük maliyetli modüller olduğu gerçeğini anlaması ve insanların bu ögelerin kimilerinde bir mühlet daha netlik olmayacağını anlaması nedeniyle bir müddettir bekletilen projeler olduğuna inanıyoruz. Bu yüzden bekletilen projelere devam ediyorlar. Ve bu eğilimin devam etmesini bekliyoruz.
Corinne Blanchard: Pekala. Teşekkür ederim. Ve tahminen bir takip için, burada biraz geçiş yaparak, lakin ABD’de gördüğünüz rekabetten bahsedebilir misiniz? Tesla yeni eserlerle geliyor. Orada ne bekliyorsunuz ve tahminen de önümüzdeki üç yahut dört çeyrekte fiyat baskısı açısından bu ne manaya geliyor?
Zvi Lando: Evet, bu görüşmede doğal olarak çok fazla eser konuşmadık, bilhassa de tek fazlı portföy hakkında. Lakin mevcut tek fazlı portföyümüz hakkında âlâ hissediyoruz. Yakın vakitte kimi iyileştirmeler yaptık, yakın vakitte piyasaya sürülen eserin güvenilirliği ve hem invertörlerin hem de akülerin heyetim mühletleri ve heyetim kolaylığı hakkında çok olumlu geri bildirimler aldık. Bilhassa ABD’de ve orta kademe kurulumcular olarak isimlendirdiğimiz pazar hissesi açısından güzel bir yörüngede olduğumuzu düşünüyoruz. Bu yüzden büyük katmanlarda her vakit güçlü olduk. Uzun kuyrukta biraz daha zayıfız. Ve orta kademede biraz taban kazandığımıza inanıyoruz. Lakin bunlar, büyük bir model değişikliği görmediğimiz artımlı dinamikler. Sonuç olarak ya da ilgili ya da ilgisiz, ABD pazarında inverter teklifleri için büyük bir fiyat değişikliği beklentisi görmüyoruz. Bataryalar genel olarak yalnızca ABD’de değil, batarya pazarı daha çok arz fazlası cinsinde bir dinamik içinde. Ve burada ve orada hacim hedefiyle akü fiyatlarını düşürebiliriz. Lakin invertör ve optimizerlerde fiyat istikrarı görüyoruz ve bunun devam etmesini bekliyoruz.
Corinne Blanchard: Teşekkür ederim.
Operatör: Bir sonraki sorumuzu Goldman Sachs’tan Brian Lee’den alacağız.
Brian Lee: Merhaba arkadaşlar. Soruları aldığınız için teşekkürler. Burada birkaç sorum var. Tahminen daha büyük resme bakabiliriz zira çok sayıda hareketli modül ve son birkaç çeyrekte gördüğümüzden epeyce dramatik bir halde hareket eden sayılar var. Tahminen de başlangıç olarak, 600 milyon ila 700 milyon dolarlık normalleştirilmiş gelir düzeyinden bahsediyorsunuz, brüt marjlar bu düzeyde 30 ila 32, lakin bu 500 baz puan dahil. Yani ana iş kolu %25 ila %27 brüt kar marjına sahip. Lakin 2022 yılına baktığımda, IRA avantajı olmadan da bu düzeyde gelir elde ediyor ve daha yüksek brüt kar marjları elde ediyordunuz. Ve o vakitler bile Euro ve birtakım bileşen sıkıntılarıyla uğraş ediyordunuz, fakat %25 ila %27 brüt kar marjından daha yüksekti. Yani bilemiyorum. Yapısal olarak, 600 milyon ila 700 milyon dolar gelir düzeyine geri dönseniz bile buradaki marjlar daha düşük üzere görünüyor. Bunun sebebi nedir? Ve tahminen biraz uzlaştırmamıza yardımcı olur? Ve neden sistemden daha fazla maliyet çıkaramıyorsunuz? Zira güya — tekrar, marjlar — artık amacınız daha evvelki amacınızdan daha düşük, zira daha evvel IRA’dan 500 baz puan dahil etmiyordunuz?
Ronen Faier: Elbette Brian, soru için teşekkürler. Genel olarak, burada iki alan olduğunu düşünüyorum. Birincisi, en başından beri belirttiğimiz üzere, bu normalleştirilmiş düzeye bakma biçimimizin, 3. çeyrekte gördüğümüz satış noktası bilgilerine dayanarak bir baz olarak gördüğümüz bir düzey olduğunu söyleyerek başlayacağım, ki bu ortada, en azından son bir buçuk ay yahut aylar evvel gördüklerimizden sonra burada temkinli olmaktan çıktığımıza inanıyoruz. Bu nedenle, bu normalleştirilmiş düzeyin hakikaten bu noktadan itibaren birkaç yıl boyunca gideceğimiz yeni düzey olup olmadığını yahut tahminen de kimi durumlarda bunun aslında biraz daha yüksek bir oran olması gerektiğini değerlendirmeye çalışıyoruz. Bu da masraf düzeyimizi ayarlarken her bir masrafa çok dikkatli bir biçimde bakacağımız, gerekli tüm ayarlamaları yaptığımızdan ve yapabileceğimiz tüm maliyet azaltma faaliyetlerini gerçekleştirdiğimizden emin olacağımız, lakin piyasa yükseliyorsa bu duruma geri dönmeyeceğimiz manasına geliyor. Ve bu pazarda bazen patlama bazen de çöküş devirleri yaşadık, kendimizi tekrar kapasite peşinde koşmak ve eser yetiştirmek zorunda buluyoruz, zira bu son yıllarda da gördüğümüz bir şey. Bu nedenle en başından beri, modelleme yaparken, sarfiyat tabanımızı nasıl oluşturmamız gerektiği ve şirketi nasıl işleteceğimiz konusunda çok ihtiyatlı bir yaklaşım benimsediğimizi ve bunun iki yahut üç çeyrek sonra göreceğimiz düzey olmayacağını varsaydığımızı söyleyebilirim. Bu şu manaya gelmiyor — ve bence modelleme ile gerçek dünya varsayımı ortasındaki en büyük fark da bu, yapabileceğimiz her maliyet azaltma faaliyetinden hakikaten yararlandığımızdan emin olmak için gereken her türlü çabayı göstermeyeceğimiz manasına gelmiyor. Lakin burada modelleme konusunda biraz daha temkinli olmak istedik. Yani en başından beri modülün kendi sınırlaması diyebilirim. Burada dikkate almamız gereken ikinci öge, portföyümüz içindeki ticari yüzdemizin artmaya devam ettiğini görmemizdir. Daha evvel de belirtildiği üzere, bu çeyrekte sevk edilen megawatt’ın %66’sı ticari eserlerden oluşuyordu. Bu gördüğümüz rekor düzeydir. Tahminen de daha evvel bileşenler nedeniyle eksikliğini hissettiğimiz eserler olduğu için ticari eserlere gerçek biraz eğimli olabilir. Lakin yeniden de en azından ticari uygulamalarda güçlendiğimizi görüyoruz. Sunduğumuz eserler yeterli. Ve büyüyoruz. Bu mevzuya da biraz dikkat çekmek istedik. Son olarak, yeni eserler üzere biraz daha büyümemizi sağlayacak başka alanlarda da tahminen biraz daha fazla büyüme görmeye devam edeceğimizi umuyoruz. Ve tekrar, burada geliri muhafazakar bir biçimde söz etmesek de, bunlar ekseriyetle en azından başlangıçta daha düşük brüt kar marjı ile karakterize edilen eserlerdir. Hasebiyle genel olarak, burada modelleme formumuzda biraz daha muhafazakar olmaya çalıştığımızı söyleyebilirim. Gördüğümüz yeni düzeye ahenk sağlamak için her türlü çabayı göstereceğiz ve elbette hareket ettiğimiz sürece öğreneceğiz. Bu ortada, bir sonraki görüşmede normalleştirilmiş seviyeyi nasıl gördüğümüz konusunda size biraz renk katmaya devam etmek niyetindeyiz zira daha fazla bilgi edineceğimize inanıyoruz ve bu ticari artış birebir vakitte gelir tabanını artırmamıza da imkan tanıyacak. Genel olarak, mümkün olan en yüksek karlılığa ve mümkün olan en yüksek marjlara ulaşmayı hedeflediğimizi söyleyebilirim. Önümüzdeki iki ya da üç çeyrekte de bu istikamette hareket edeceğiz.
Brian Lee: Tamam. Bu ek bağlamı takdir ediyorum. Ve tahminen de daha evvelki birtakım soruların devamı niteliğinde, büyüklüğü ve mühleti göz önüne alındığında yatırımcıların bunun yalnızca bir envanter düzeltmesinden daha fazlası olduğuna dair kaygılarının arttığını görebiliyorum. İster ABD’de ister Avrupa’da ya da her ikisinde olsun, buradaki pay durumu hakkında ne düşünüyorsunuz? Bunun herkesin tıpkı düzeltmeden geçtiğine dair sizi rahatlatan kimi ispatlar yahut data noktaları ya da rastgele bir şey sağlayabilir misiniz, yoksa burada sizin yaşadığınız kimi pay kayıpları olabilir mi? Sanırım en çok duyduğumuz şeylerden biri de SMA ve Sungrow üzere son vakitlerde nispeten olumlu güncellemeler yapan iki akranımız olduğu. Bugünlerde kainatta her şeyin olumlu olmadığını biliyorum. Lakin tahminen de bize data açısından ne gördüğünüze dair bir fikir verebilirsiniz, geri bildirim açısından size rahatlık veren bir pay sorunu değil mi? Teşekkür ederim.
Zvi Lando: Evet. Teşekkürler Brian. Açıkçası, bu çok yakından incelediğimiz bir husus. Size bir bilgi noktası vereceğim — bu sübjektiftir ve hizmet verdiğimiz pazarlara odaklanarak buna bedel. Açıkçası, biz kamu hizmeti piyasasına hizmet etmiyoruz ve bu nedenle bahsettiğiniz birtakım isimler kamu hizmeti piyasasındaki farklı dinamiklerle ilgilidir. Lakin yakın vakitte dünyanın en büyük Avrupalı distribütörlerinden biriyle örnekleme yaptık. Aslında bir adım geriye gideceğim. Daha evvelki yorumlarımda söylediklerimle de kontaklı olarak, 2022’nin ikinci yarısında, yalnızca bulunabilirliğe dayalı olarak hisse kaybettiğimizi muhakkak hissediyoruz. Yani eserlerimiz için talep çok güçlüydü. Hepsini tedarik edemiyorduk. Ve uzun müddettir SolarEdge kurucusu olan ve heyetim yapma aciliyeti nedeniyle diğer eserleri deneyen kurulumcular vardı. Bunun haritasını çıkardık. Ve bulunabilirlik bizim için daha az telaş verici hale geldiğinde, her ülkede sistematik bir biçimde, izleme sistemimize dayanarak, bulunabilirlik eksikliği nedeniyle SolarEdge kullanımını azalttığını bildiğimiz kurulumcuları belirledik ve geri dönüp bunları tek tek kurtararak, kullanılabilirlik artık kısıtlı olmadığında SolarEdge kullanmaya başladık. Yakın vakitte, Avrupa’nın en büyük distribütörlerinden biriyle oturduk ve inverter tedarikçilerinin bakış açısından hisselerini gözden geçirdik. Bu birebir vakitte geçen çeyrekteki görüşmede bahsettiğim bir şeyle de ilgili; kıtlık periyotlarında beşerler daha fazla marka getiriyorlar ve eser yelpazelerini genişletiyorlar. Pazar olağana döndüğünde ise eser yelpazesini daraltıyorlar. Ve bu distribütörle, ülke bazında baktığımızda, genel olarak, 2023’teki satışlarında bizim hissemizin arttığını gördük. Bu, 2022’nin tıpkı periyoduna kıyasla 2023’ün birinci sekiz ayında gerçekleşti. Münasebetiyle bu mevzuya yüksek seviyede ayrıntılı bir biçimde bakıyoruz. Dalgalanmalar olsa da ve dediğim üzere, 2022’nin ikinci yarısında kullanılabilirlik nedeniyle kaybettiğimiz hissenin tamamını geri kazanmamış olsak da, 2023’ün başından bu yana gördüğümüz işaretler ve bu hissenin geri kazanılması konusunda iyimseriz. Münasebetiyle bunu, tanımladığımız envanter durumuyla ilgili dinamiklerin bir modülü olarak görmüyoruz.
Brian Lee: Tamam, anlaşıldı. Bunu ileteceğim. Teşekkürler çocuklar.
Ronen Faier: Teşekkür ederim.
Operatör: Bir sonraki sorumuz Oppenheimer’dan Colin Rusch’tan.
Colin Rusch: Çok teşekkürler. Beyefendiler, bilhassa dünyanın geri kalanında ya da bu geçiş sürecinde buradan çıkacağınız başka coğrafyalarda sağlıklı bir biçimde büyüyen yeni coğrafyalar hakkında biraz konuşabilir misiniz?
Zvi Lando: Evet, sanırım Avrupa’dan bahsettik ve bu çok da gerekli değil – gelişmeye başlayan kimi pazarlar var ki daha evvel isimlerinden hiç bahsetmemişsinizdir ve geçmişte Slovenya yahut Romanya ve bunun üzere birkaç yerden bahsetmiştim ve bunlar ekseriyetle yakınlardaki kimi merkezi ülkelerden etkileniyor. Örneğin bunlardan kimileri çoğunlukla İtalya’dan etkileniyor. Ve bunlar yavaş yavaş gelişen pazarlar. Ve yeniden merkezi pozisyonumuzdan, bu durumda İtalya’dan, bu pazarları da denetleyeceğiz yahut bu pazarlarda da etkin olacağız. Daha evvel var olmayan öteki pazarlar da var, lakin son vakitlerde toparlanıyorlar. Ve bu pazarlardaki varlığımızı arttırıyoruz. Bunun üzere göze çarpan örnekler İspanya ve Yunanistan üzere ülkelerdir. Bu ortada, 2012 yılında Yunanistan’da pazar hissemiz vardı. Muhtemelen, bilmiyorum, %60 ya da %70’ti. Sonra pazar uzun yıllar sessiz kaldı. Ve artık geri döndü. Yunanistan’da büyük bir konseyi tabanımız var ve İspanya’daki büyüme oranımız çok çok yüksek. Fakat bu hala nispeten küçük bir sayı. Yani bunun büsbütün yeni bir dinamik olduğu birkaç ülke var. Ve daha evvel küçük pazarlar olan ve biraz daha süratli büyümeye başlayan kimi ülkeler de var. Bunlar Avrupa içindeki örnekler olabilir. Avrupa dışında, Brezilya’da çok konuşuluyor ve katiyetle Brezilya’daki momentumumuz olumlu. Asya’da Tayland süratle büyüyen bir pazar. Tayvan süratle büyüyen bir pazar. Filipinler büyüyen ve gelişen bir pazar. Tıpkı vakitte, örneğin Kore pazarının beklediğimiz üzere olmadığını fark ettik. Ve Kore pazarındaki faaliyet düzeyini düşürdük. Münasebetiyle bu pazarlarda fırsatlar var. Fakat mevcut şartlar ve faiz oranı ortamında, Avrupa ve ABD’nin hisse kazanma ve talepte düzgünleşme görme potansiyeli açısından bu pazarların kimilerindeki büyümeye kıyasla çok daha büyük olduğunu düşünüyorum, lakin bundan faydalanıyoruz.
Colin Rusch: Bu çok yardımcı oldu. Sonrasında ise dahili batarya hücresi üretimi ve bunun nasıl hızlandığı, bataryaların satışının nasıl gerçekleştiği ve burada bahsettiğiniz kimi envanterler, dahili üretimin yanı sıra üçüncü taraf satış anlaşmalarınızla nasıl başa çıktığınız ve bunları nasıl yönetmeyi beklediğinizle ilgili.
Zvi Lando: Evet, sanırım iki biçimde karşılık vermeye çalışacağım. Bildiğiniz üzere, mevcut teklifimiz — konut akülerimiz üçüncü taraf satışlarına dayanıyor. Fabrikayı büyütmeyi ve fabrikadan yapılan satışları bu pazarlara sunmak için kullanmaya geçmeyi planladık. Şu anda düşük suram oranı göz önüne alındığında, bu oran artıyor fakat beklediğimizden daha düşük. Bu değişimin 2024 yılında gerçekleşmesini beklemiyoruz. Ve 2024 yılında, konutlara yönelik batarya teklifimiz üçüncü taraf satışlarımıza dayalı olmaya devam edecek. Bu ortada, fabrikayı büyütüyoruz ve fabrikayı büyütmeye devam edeceğiz ve bu satışları, depolama işimizin kimilerine yıllardır satış yaptığımız ve artık daha fazla kapasiteye ve daha uygun bir maliyet yapısına sahip olacağımız müşterilere satmaya devam edeceğiz. Kimileri ise güneşle ilgili olmayan güç depolama yahut yüksek fiyatlı hücre uygulamalarının yeni müşterileridir. Münasebetiyle 2024 yılında, güneş gücüne bağlı tek fazlı bataryalarımız, bugün sahip olduğumuz üçüncü taraf hücre tedarikine dayalı olmaya devam edecek.
Colin Rusch: Tamam. Çok teşekkürler çocuklar.
Operatör: Bir sonraki sorumuzu JPMorgan (NYSE:JPM)’dan Mark Strouse’dan alacağız.
Mark Strouse: Olağanüstü. Sorularımızı kabul ettiğiniz için teşekkürler. İki soru lütfen. Sanırım birincisi Brian’ın sorusunu takip ediyor, distribütör iptalleri, sipariş iptalleri ve gördüğünüz gecikmeler, çeyreğin ikinci yarısında hızlanmış üzere görünüyor. Artık bu durum stabilize oldu mu? Yalnızca bir fikir edinmeye çalışıyorum – 600 milyon ila 700 milyon ortasında birtakım üst taraflı risklerden bahsettiniz. Bu sayının daha fazla aşağı istikametli olmayacağı konusunda sizi rahatlatan nedir?
Zvi Lando: Evet, tahminen Mark, birinci data noktanız, aslında global olarak yahut aslında Avrupa’da şimdiye kadarki en yüksek satış ayımız Haziran’dı. Yani 2023 yılının Haziran ayında biz bir rekora ulaştık ya da distribütörlerimiz eserlerimizin satış rekoruna ulaştı. Temmuz ayında ise satışlar biraz daha düşüktü lakin Temmuz ayı Avrupa’da ekseriyetle tatil ayıdır. Hasebiyle model değişikliği yaz aylarına denk geldi ve daha evvel de belirtildiği üzere distribütörlerimiz ve bizim için tablo çeyreğin ikinci yarısında daha da netleşti. Heyetim oranındaki düşüş de bu periyotta gerçekleşti. Söylediğimiz üzere, tüm Avrupa’da 3. çeyrekten 2. çeyreğe çeyrekten çeyreğe bakış açısına nazaran, yanlışsız hatırlıyorsam, sayı çeyrekten çeyreğe %22’lik bir azalmaydı, lakin tekrar de geçen yılın tıpkı çeyreğinden daha yüksekti. Suram oranlarına bakıyoruz, zira satış oranı göstergesi, tüm distribütörler bilgilerini toplayıp bize sağlayana kadar daha geç bir tarihte elimize ulaşıyor. Daha az kesin olan lakin çok daha canlı bir görünüme sahip olduğumuz gösterge, heyetim oranları ve izlemeye irtibat göstergesidir. Son haftalarda, son birkaç ayda, Avrupa’da izleme ilişkisi Almanya, Avusturya, İsviçre ve başka kimi ülkelerde artmış, Hollanda’da ise rapor ettiğimiz üzere düşmüştür. Fakat genel olarak, yaz sonu ve üçüncü çeyreğin sonu ile dördüncü çeyreğe girerken gördüğümüz düşüşten bu yana heyetim oranı Avrupa genelinde nispeten sabit kaldı. Artık bu — daha fazla düşmeyeceğine dair bir inanç veriyor mu ya da ne vakit toparlanmaya başlayacak ve bu oranda, açıkçası yargımız var lakin gerçek bir görünürlük yok. Lakin bu, gelirde – verdiğimiz stabilize gelir projeksiyonunda – temel senaryoyu belirlediğimiz bilgi noktasıdır.
Mark Strouse: Tamam. Teşekkürler, Zvi. Sonrasında, bu makro gerileme devrinde bilançonuzu genişletme iştahınızdan bahsedebilir misiniz? Bilançon